傳統死 科技生
2018/02/21 09:20:45
網誌分類: 經濟
美股長假期後復市，受到巨股沃爾瑪股價大插拖累，杜指跌254點，失守25000點水平，收報24964點，跌幅1%；標普500指數亦跌0.6%，收2716點；納指靠穩，微跌5點至7234點。
值得注意的是美股昨日不但結束
了連升6日的走勢，杜指及標普500指數更跌穿了50天移動平均線。標普500指數11個板塊，除了科技股企得穩、逆市升0.3%之外，其餘都不行，其中的必需性消費品板塊，更大跌2.3%，係拖跌大市的元兇。其中全球最大零售連鎖沃爾瑪更大插10.2%！一隻原本市值3168億美元的巨股可以一日跌10%以上，認真驚人。
亞馬遜於去年11月表示有意開設線上藥局，即使未有真正行動，消息已經令到並美國傳統連鎖藥房如Walgreens、CVS及Rite Aid等股價大跌，公司合計市值蒸發400億美元以上。昨日，亞馬遜忽然宣佈，在網上獨家銷售一系列健康食品，即時令到沃爾瑪市值蒸發了近280億美元！
不要睇少亞馬遜只係推出一隻牌子的健康食品，影響其實很大，以後要買這隻牌子健康食品的客人不會再去沃爾瑪了，最直接的是會令到沃爾瑪的客流減少，不單健康食品生意減少，也帶動其他商品的銷售也會減少。另外，亞馬遜推出更便宜的健康食品，勢必造成價格戰，沃爾瑪及其他牌子的利潤自然會受損。事實上，沃爾瑪面對來自亞馬遜的競爭，最新的季度財報顯示，營運利潤大跌近兩成，營業額由2015年至今都沒有增長。
傳統生意被新網絡生意侵蝕，所以傳統股下跌，網絡股上升。
美股昨日受壓，除了沃爾瑪大挫之外，亦與利率又回復升勢有關，美國10年期國債債息昨日回升至2.886厘，再次挑戰上週四創出的2014年以來的2.944厘高位，而2年期國債債息收報2.223厘，更係9年以來最高。
上文提過美國10年期國債債息今年首季會升上3厘，利息即使繼續上升，若未到關鍵點，美股牛市仍會繼續，而關鍵點係美國10年期國債債息升至5厘。對於此點，有債券教父之稱的Ralph Acampora昨日亦表示，美國10年期國債債息升破5厘，將會是債價長期牛市的結束。而高盛日前便把包括美國、德國、日本、英國等主要國的十年期國債債息的預測上調了20個基點。以美國以例，高盛把今年3月的預期由原來的2.7厘上調至2.9厘，6月則上調至3.08厘，9月為3.16厘，而明年的息率預期為3.5厘。
事實上，美國國債息率只會向上，基本上係板上釘釘。今星期，美國將會拍賣2580億美元1個月至7年的中短期國債，其中3個月期國債拍賣規模達到510億美元，6個月期為450億美元，都係有史以來最高。
除了債券供應破頂以外，需求卻在減少，聯儲局縮表，減少買債，而美國的債務急升，美國的聯邦債務佔GDP比例已經升上100%，而每年國債利息支出佔GDP的比例亦升上3.4%，國內外投資者都在觀望，特別係中國，中國的評級機構大公於今年1月16日就決定將美國本幣、外幣主權信用等級由A-下調至BBB+，評級展望負面。在供應破頂，但沒有人願意買的情況下，債券就只能減價（提高收息率）來吸引買家，所以美國債息有上升壓力。
在大家都預期債息有升無跌的前題下，借貸方都會搶先發債拿錢。美國國債、投資級別和俗稱垃圾債券（高收益債）2017年共有1萬億美元到期，2018年1.5萬億美元到期，到了2019年就有2萬億美元到期，一般而言都會發新債還舊債，所以發債壓力不低，中長線利息上行的壓力不可不防。
不過歐洲和日本仍在量寛，歐債日債息率仍然較低，例如德國10年債息率0.734厘，和美債息差高達2.161厘，在歐日仍然量寛債息仍低時，美債息率又不能行得太遠。
陸羽仁
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