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2018年2月21日 星期三

陸羽仁 BLOG 2018年2月21日

陸羽仁 BLOG 2018年2月21日

傳統死 科技生
2018/02/21 09:20:45
網誌分類: 經濟
美股長假期後復市,受到巨股沃爾瑪股價大插拖累,杜指跌254點,失守25000點水平,收報24964點,跌幅1%;標普500指數亦跌0.6%,收2716點;納指靠穩,微跌5點至7234點。

值得注意的是美股昨日不但結束

了連升6日的走勢,杜指及標普500指數更跌穿了50天移動平均線。標普500指數11個板塊,除了科技股企得穩、逆市升0.3%之外,其餘都不行,其中的必需性消費品板塊,更大跌2.3%,係拖跌大市的元兇。其中全球最大零售連鎖沃爾瑪更大插10.2%!一隻原本市值3168億美元的巨股可以一日跌10%以上,認真驚人。

亞馬遜於去年11月表示有意開設線上藥局,即使未有真正行動,消息已經令到並美國傳統連鎖藥房如Walgreens、CVS及Rite Aid等股價大跌,公司合計市值蒸發400億美元以上。昨日,亞馬遜忽然宣佈,在網上獨家銷售一系列健康食品,即時令到沃爾瑪市值蒸發了近280億美元!

不要睇少亞馬遜只係推出一隻牌子的健康食品,影響其實很大,以後要買這隻牌子健康食品的客人不會再去沃爾瑪了,最直接的是會令到沃爾瑪的客流減少,不單健康食品生意減少,也帶動其他商品的銷售也會減少。另外,亞馬遜推出更便宜的健康食品,勢必造成價格戰,沃爾瑪及其他牌子的利潤自然會受損。事實上,沃爾瑪面對來自亞馬遜的競爭,最新的季度財報顯示,營運利潤大跌近兩成,營業額由2015年至今都沒有增長。

傳統生意被新網絡生意侵蝕,所以傳統股下跌,網絡股上升。

美股昨日受壓,除了沃爾瑪大挫之外,亦與利率又回復升勢有關,美國10年期國債債息昨日回升至2.886厘,再次挑戰上週四創出的2014年以來的2.944厘高位,而2年期國債債息收報2.223厘,更係9年以來最高。

上文提過美國10年期國債債息今年首季會升上3厘,利息即使繼續上升,若未到關鍵點,美股牛市仍會繼續,而關鍵點係美國10年期國債債息升至5厘。對於此點,有債券教父之稱的Ralph Acampora昨日亦表示,美國10年期國債債息升破5厘,將會是債價長期牛市的結束。而高盛日前便把包括美國、德國、日本、英國等主要國的十年期國債債息的預測上調了20個基點。以美國以例,高盛把今年3月的預期由原來的2.7厘上調至2.9厘,6月則上調至3.08厘,9月為3.16厘,而明年的息率預期為3.5厘。

事實上,美國國債息率只會向上,基本上係板上釘釘。今星期,美國將會拍賣2580億美元1個月至7年的中短期國債,其中3個月期國債拍賣規模達到510億美元,6個月期為450億美元,都係有史以來最高。

除了債券供應破頂以外,需求卻在減少,聯儲局縮表,減少買債,而美國的債務急升,美國的聯邦債務佔GDP比例已經升上100%,而每年國債利息支出佔GDP的比例亦升上3.4%,國內外投資者都在觀望,特別係中國,中國的評級機構大公於今年1月16日就決定將美國本幣、外幣主權信用等級由A-下調至BBB+,評級展望負面。在供應破頂,但沒有人願意買的情況下,債券就只能減價(提高收息率)來吸引買家,所以美國債息有上升壓力。

在大家都預期債息有升無跌的前題下,借貸方都會搶先發債拿錢。美國國債、投資級別和俗稱垃圾債券(高收益債)2017年共有1萬億美元到期,2018年1.5萬億美元到期,到了2019年就有2萬億美元到期,一般而言都會發新債還舊債,所以發債壓力不低,中長線利息上行的壓力不可不防。

不過歐洲和日本仍在量寛,歐債日債息率仍然較低,例如德國10年債息率0.734厘,和美債息差高達2.161厘,在歐日仍然量寛債息仍低時,美債息率又不能行得太遠。

陸羽仁
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