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2018年3月26日 星期一

一周攻略 - 周進略 2018年3月26日

一周攻略 - 周進略 2018年3月26日


《一周攻略-周進略》3月波動整固未完,加息拆倉陸續有來

  《一周攻略》踏入3月初,本欄已經說清楚,首季第三月,外圍追加息,港股波動市。如今

看來,正是如此。當然,這個估計不必太費勁都可以作出,因為本欄一直跟進著,全球各地的經

濟復甦進度,以至各地央行貨幣政策的量寬退市縮表加息進展,自

然心中有數,不會太驚嚇。誠

然,大方向應是清楚得很,真正最難的只是猜對方向之餘,連帶具體發生的時間都知道,這一點

,任誰都沒有保證,可一亦不保證可再。
 
*1月大漲心癢癢,2月大跌沒膽買*
 
  是的,就以今次的波動市為例,1月大漲,其實承接12月的氣勢,沒有甚麼懸念,一直加

注,由中資藍籌巨頭包括騰訊(00700)、吉利(00175)、中國平安(02318)

等領漲,然後把賺錢效應擴散開去,注碼再分散到別的板塊,由內銀到內房到內需,不一而足。

誰都可以估到,1月份不會太差,只是想像不到穩步上揚至今,大家只消看看恆指日線圖,其逐

步攀升的格局,把絕大多數希望趁回吐時低位吸納的投資者,都一下子趕進去,要麼現在就買,

要麼只能白白讓升勢和賺錢良機溜走。這種升勢,就算真有信心大市終有回吐,試問又有誰敢於

押注甚麼時候會真的跌下來?
  同樣道理,看著1月大漲就心癢癢的,2月真的跌將下來,你會有膽買嗎?是的,人人都說

趁低吸納,通常是假設其他因素不變之下,由近期高位回吐一點兒,升勢仍然有保證時,便可以

不真的冒上任何風險,以更便宜的價位買進,平白多賺一點。但,試問天下間哪有如此便宜的事

呀?假如甚麼都不變,價格便不會變,因為供求都不變,而價格之所以變,皆因有些供求因素在

變,有些事物在變。這樣顯淺的道理,說來卑之無甚高論,但投資者真的可以放下心魔,接受世

事多變的結論嗎?是的,真的馬上跌到你心目中的價格,可能便是其他因素令人卻步了。

 
*猜到方向,未必猜中運行方式*
 
  好了,見識了1月的大漲和2月的急跌,來個3月份的整固。且慢,這不是一般的整固,因

為大家平常聽的整固,是悶局,是一動不動,是沒有氣氛,但3月份並非如此,不但每天的指數

波動都有500點至600點之譜,已屬平常,而且單日轉向,先大升後明顯打回原形,又或者

大幅低開後持續高走,都不乏例子,說明了投資者一般的成見,放在真實世界中,往往不能隨心

所欽的套用!是的,3月尚有一個星期,嚴格來說只是四個交易日,但波幅區間由略微跌穿

30000點到,到尚差一步之遙便到32000點,這樣的波動,不是一般整固了。

  由此可見,即使在月初已經猜到方向,但具體運行的模式,往往有別於原定設想,而當中的

細節分別,已經足夠令投資者手足無措。
 
*拆倉絕非一次過,系統風險確存在*
 
  無論如何,假如大家一直跟進本欄,應不會感到陌生的是,本欄一直關注來自外圍方面,美

國聯儲局新主席的發言,加上此時各種經濟數據所顯示,投資者不得不提防加速的貨幣政策正常

化,由量寬的退市和縮表,到加息的提速而行,包括加息次數增加,以及加息幅度可能擴大等等


  有趣的是,上述各種因素,不論任何一種,或幾種合起來的組合,且不說比例如何,都指向

了資產價格的大幅波動,而有關波動率的提升,當不僅限於2月初一次拆倉,正如筆者所言,應

是持續而來。正因如此,投資者要有心理準備,拆倉帶來的資產價格波動是系統性風險所在,應

該有好一陣子的亂象出現。
 
*美聯儲新主席鮑威爾作風有待觀察*
 
  尚幸當前的債市只是向上,未見突如其來的急升,這當要拜央行處理得好所賜。畢竟由

2013年伯南克預告可能考慮於當年底部署退市,到真的開始做,給了充分的時間和心理準備

,投資者不好投訴甚麼,只能怪自己太貪心,堅持要戰至最後,賺錢最後一分錢。

  問題是,如今連伯南克的接班人耶倫亦已退下來,新任美聯儲主席鮑威爾才剛開始了首次的

議息會議,記者會的答問,對外溝通的方式,感覺上隱隱有點低調拘謹,未知是否一直如此,但

無論如何,投資者當要重新適應。值得留意,他在特朗普的欽點下接班,是不是有特別任務,抑

或維持局方技術官僚的思維?這一點要花時間觀察,聽其言,觀其行。

 
*加息更明顯,續減持國債房託公用股*
 
  短線操作而言,既然加息已見明顯,本欄維持看法,避險工具最不避險,減持國債房託公用

股是最合理動作,即使後者在近日波動整固的格局中,看似有一定抗跌力,但其實並不作準,因

為不必各地央行真的馬上加速進行退市縮表加息,只消市場中人有這樣的預期,便已足夠引來下

一波的拋售。
  基於天下間已無樂土,要麼大家押注冒險,才可以有望產生正常年代的正常回報,要麼大家

乾著急,與其如此,本欄一向都有另一方法,也是比較穩妥的方法,就是漸進式的加倉或減倉。

表面看,漸進式的加減,表示投資者沒有信心,對方向沒信心,也對建倉沒信心,但其實,客觀

上,真實世界不確定性無處不在。知否世事常變?變幻原是永恆!投資者對於信心有不同程度,

本是平常事,勉強要把不太確定的當作很確定去處理,絕對不必要,亦肯定對投資績效有害!

 
*波動未完,下試不絕,留意28589*
 
  中長線而言,只要保持正數的股市倉位,才是正常時期爭取正常回報的方法,不要因為一時

的波動而全線撤退。由目前至3月底看,波動市況未停,仍是往下的概率較高,投資者應有心理

準備,真正防線不在30000點大關,甚至不是2月份的低位29129,而是去年收復的

2015年高位28589!《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)

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