何車500 - 何車 2018年3月26日
何車500：西王特鋼高息11厘
■中國政府推行結構性改革，鋼鐵行業運行環境改善，為西鋼帶來更大的發展空間。 互聯網圖片
3月9日於1.59元推介估值非常低的西王特鋼（1266），敵不過大市寒風，上周五收1.50元，累計跌幅6%，跑輸恒指5個百分點。西鋼上周五晚公佈去年業績，再證估值低，股息高。
1）西鋼今年1月9日發盈喜（當日股價1.7元），表示去年盈利增幅逾150%。現時業績見光，去年營業額123.37億元人幣，升63%，純利8.98億元人幣，大增170%，較盈喜更佳。EPS0.442元人幣（0.55港元），增幅166%。去年業績大進，是因為行業減低產能，鋼鐵需求則上升，價格亦漲。去年營業額，絕少外銷，美國市場是零。
2）西鋼去年11月宣佈採用新股息政策，利潤3成撥作派息，兌現有餘。西鋼沒派中期息，今次末期大派每股0.13元人幣（0.16港元），派息率33%。
PE2.4倍
3）以現價1.50元計，西鋼往績PE僅2.7倍，除末期息後理論價1.34元計，PE更低至2.4倍。上市以來，平均PE5.5倍，除息計PE折讓逾5成半。末期股息已折合股息率接近11厘。
4）對於前景，西鋼表示中國政府去年不僅完成5千萬噸落後產能的任務，且按計劃取締1.4億噸地條鋼，環保督查繼續保持高壓態勢，2018年中國政府推行更具針對性及更強的結構性改革，鋼鐵行業運行環境進一步改善，鋼材需求平穩向上，為西鋼帶來更大的發展空間。本欄估計，西鋼今年業績仍有增長，往績低PE與高股息率不致走樣。
5）去年年底，西鋼每股賬面NAV2.16元人幣（2.68港元），PB低至0.56倍。
★西鋼6年前以2.65元招股，現仍潛水逾4成。投機買入，博浮水，潛在升幅77%，到時PE仍不過4倍以下（除息計）。
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