波司登增長可期
2018/04/27 08:41:13
網誌分類: 經濟
在貿易戰陰霾下，中國自主品牌消費品更受市場關注，若業績好轉，股價便能逆市向好。最近發出盈喜的服飾股波司登（3998）
，股價一度升上0.8元水平，見一年新高後才獲利回吐。由於估計盈利轉佳及伴隨較高派息，現水平經過獲利回吐整固後，料仍有上升空間。
波司登（3998）
曾是中港著名羽絨品牌，早幾年面對嚴峻競爭，管理層曾想改走高檔路線，以高端產品打入歐洲市場，挑戰外國頂級品牌，卻未能取得預期效果。及後波司登調整策略，一方面集中發展性價比較有競爭力的中端羽絨，另一方面開拓女裝和四季服裝，走上多元化之路。 波斯登去年底宣佈中期業績，表面成績差劣，經營溢利出現倒退，每股盈利由1.91分減少至1.65分人民幣，不過管理層當時對公司前景充滿信心，中期派息增加至1.5港仙。
波司登是三月結公司，將於六月宣佈年度業績，管理層日前宣佈盈喜，預期年度收入和盈利分別上升30%和50%，即每股盈利可望達每股八港仙。由於是淨現金公司，筆者估計末期息至少增至三港仙，全年合共派息4.5港仙，股息超過五厘。由於上半年度帳面仍未復甦，反映下半年度業績全面翻身。
去年盈利大增五成
管理層在盈喜公佈中指出，集團核心羽絨服業務穩健發展，產品持續創新，品質不斷提升，同時對渠道、品牌形象以及零售運營進行全面升級，使旗下各個羽絨服品牌包括波司登、雪中飛和冰潔等，均取得理想收入增長。
與此同時，直營和第三方經銷商銷售渠道均實現正增長，電商銷售收入超過五成，反映出線上線下雙結合（O2O）取得佳績。集團把握國內外時尚及時裝行業發展機會。旗下時尚女裝品牌傑西、邦寶、柯利亞諾及柯蘿芭收入及淨利潤，也錄得顯著增長。
筆者認為，主力在中國內銷的波司登已進入新增長期，未來幾年隨?北京冬奧來臨，羽絨服需求不斷增加，波司登銷售和盈利可望維持高增長。
波司登每股資產淨值達一港元，現價有兩成折讓，當業績恢復高增長之際，估值明顯仍偏低，可趁整固時趁低收集，中長線財息兼收。
曾廣標
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