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2018年4月27日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2018年4月27日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年4月27日


波司登增長可期
2018/04/27 08:41:13
網誌分類: 經濟
在貿易戰陰霾下,中國自主品牌消費品更受市場關注,若業績好轉,股價便能逆市向好。最近發出盈喜的服飾股波司登(3998),股價一度升上0.8元水平,見一年新高後才獲利回吐。由於估計盈利轉佳及伴隨較高派息,現水平經過獲

利回吐整固後,料仍有上升空間。

波司登(3998)曾是中港著名羽絨品牌,早幾年面對嚴峻競爭,管理層曾想改走高檔路線,以高端產品打入歐洲市場,挑戰外國頂級品牌,卻未能取得預期效果。及後波司登調整策略,一方面集中發展性價比較有競爭力的中端羽絨,另一方面開拓女裝和四季服裝,走上多元化之路。

波斯登去年底宣佈中期業績,表面成績差劣,經營溢利出現倒退,每股盈利由1.91分減少至1.65分人民幣,不過管理層當時對公司前景充滿信心,中期派息增加至1.5港仙。

波司登是三月結公司,將於六月宣佈年度業績,管理層日前宣佈盈喜,預期年度收入和盈利分別上升30%和50%,即每股盈利可望達每股八港仙。由於是淨現金公司,筆者估計末期息至少增至三港仙,全年合共派息4.5港仙,股息超過五厘。由於上半年度帳面仍未復甦,反映下半年度業績全面翻身。

去年盈利大增五成
管理層在盈喜公佈中指出,集團核心羽絨服業務穩健發展,產品持續創新,品質不斷提升,同時對渠道、品牌形象以及零售運營進行全面升級,使旗下各個羽絨服品牌包括波司登、雪中飛和冰潔等,均取得理想收入增長。

與此同時,直營和第三方經銷商銷售渠道均實現正增長,電商銷售收入超過五成,反映出線上線下雙結合(O2O)取得佳績。集團把握國內外時尚及時裝行業發展機會。旗下時尚女裝品牌傑西、邦寶、柯利亞諾及柯蘿芭收入及淨利潤,也錄得顯著增長。

筆者認為,主力在中國內銷的波司登已進入新增長期,未來幾年隨?北京冬奧來臨,羽絨服需求不斷增加,波司登銷售和盈利可望維持高增長。

波司登每股資產淨值達一港元,現價有兩成折讓,當業績恢復高增長之際,估值明顯仍偏低,可趁整固時趁低收集,中長線財息兼收。

曾廣標
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