焯焯有餘：阿根廷不會出事
■阿根廷國家債務相對GDP於約5成，反映公共財政頗健康。圖為阿根廷央行。資料圖片
自上月中，美元指數從89邊顯著上升，至今已升破93的重要大位。以現時聯儲局的加息取態，美息預期繼續攀升，而美匯也會持續升值。
由於美匯在短時間內突然轉強，不少新興國家例如阿根
廷便要面對走資問題，特別是在2015年第4季，阿根廷政府取消外匯管制後，其匯價相對美元曾在一段時間處於相對穩定水平，而在同期，阿根廷的銀行卻以雙位數字的存款利率來吸納存款，這最終為投資者帶來一個好機會做carry trade（即是借美元買阿根廷Peso）來賺取利潤。然而，近期美匯突然從低位反彈，引致Peso明顯貶值，對做carry trade的投資者來說，這無疑令他們跌落死亡陷阱。為了減低損失，投資者的唯一選擇便是斬倉離場。
這場carry trade平倉潮不但加大Peso貶值壓力，而且更引發當地股市及債市出現崩盤。現在市場人士最擔心的是Peso的明顯貶值會拖累其他新興國家，最終引發金融風暴。
筆者認為大家不要對阿根廷事件過份憂慮。原因有三個：第一、IMF在2015年已做了研究，發現大部份的新興國家，包括阿根廷已改善預防貨幣危機爆發的能力。例如在發債方面已多用本土貨幣，同時又大幅增加外匯儲備。第二、國家債務相對GDP已大幅減低。以阿根廷為例，這比率已低於約5成，反映阿根廷政府的公共財政是頗健康的。第三、其政府傳向IMF要求300億美元貸款，以增強防災能力。考慮過以上幾個原因，阿根廷會出事的機會相當低。
關焯照
經濟學家
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關焯照
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