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2018年5月10日 星期四

利字當頭 - 利世民 2018年5月10日

利字當頭 - 利世民 2018年5月10日


利字當頭:將小米和蘋果比


■小米以60倍市盈率定價上市,背後假設是未來盈利將會有極高的增長。資料圖片



早兩天寫小米上市的定價,讀者討論也甚為熱烈;其中一個題目,是關於所謂的互聯網服務的潛力。

毫無疑問,小米的定價,背後其實假設是未來盈利將會有極高的增長;另一個假設就是以低毛利的硬件

,帶動互聯網服務的收入。

做生意,可以薄利多銷,也可以貴精不貴多;最好當然是價量都高。小米的策略,說穿了,就是透過硬件的薄利多銷,換取互聯網服務上可以賺取更大的盈利。

不過,互聯網服務收入,究竟具體又是甚麼?對所謂的新經濟產業,其實一直有個謎思,就是以為只要有龐大的用戶,就自然可以將眼球轉換成收入。對不起,賺錢可不是如此簡單;事實上靠網上服務賺大錢的是極少數,許多公司的實驗,最終是失敗的。

環顧近十年的新創企業,其實大多數都已經放棄了「人多好辦事」的心態,轉而更傳統地,針對某些具體的問題,提出更有效直接的解決方法。

坦白講,今時今日我最怕就是那些「為技術而技術」和「為市場佔有率而佔有」的企業。技術和市場佔有率,其實都不是甚麼;幾多曾幾何時佔了市場大多數的企業,經歷過一次技術和市場環境的躍進,就忽然變成在邊緣掙紮的舊經濟?記得微軟從前的風光嗎?那是一個很深刻的教訓。

我之前也有撰文,指連蘋果也風光不再,如今只是一隻有很強盈利能力,但沒有顛覆能力的股票。但以現在的資金環境和前景分析,17倍左右的市盈率已經反映了以上各種因素。將小米和蘋果雙提並論,我覺得自己已經心存厚道;對比蘋果的價值,小米以60倍市盈率定價上市,是否合理,還是留待大家用真金白銀投票決定。

利世民
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本欄逢周二、四刊出

利世民
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