中美貿易戰所涉及的 貨幣原理
中美貿易戰所涉及的 貨幣原理
今天的主題是貿易戰，但不講其細節，卻是講國際貿易的一些基本理論。
美國總統特朗普稱，不接受貿易逆差。(資料圖片)
美國聲言要打貿易戰，理由是不公平貿易導致美國逆差，也即是中國順差。好了，如果兩國的貿易出現了大規模的逆差/順差
，會有甚麼後果呢？這分析比較容易的是，因為其中的一方是美國，用的是美元結算，如果是中越貿易，用第三方的貨幣，也即是美元來作結算，那就麻煩得多，幸好現在講的是中美貿易，那就少了一個重大變數，便於拆解。
根據傳統的貿易理論，當兩國的貿易不平衡時，順差國的貨幣會上升，逆差國的貨幣會下跌，即是前者的物價會高了，後者的物價會平了，直至兩者的外貿變成平衡為止。但這當然並非事實的全部，例如說，當一個外貿出現逆差，還可以用欠債方法，去暫時解決。不過，出得嚟欠，遲早要還，當欠債到達某一個地步，可能無法償還，逆差國的幣值會急跌，發生貨幣危機/金融危機。另一個情況，就是中國和美國一直以來的做法，中國購入大量美國債券，從而抵消了順差的部分數目。在美國而言，這相等於印鈔票換實物，無本生利，是最劃算的做法。
在近年，中國也許認為買入太多美國債券不是辦法，因而也會在美國買入資產，例如股票，房地產，這也可以局部抵消因順差引來的幣值上升壓力。相比而言，買資產，總比買債券為佳，更加保證。有趣的是，當3年前，中國商人開始大手買進美國資產時，人民幣便暴跌，中國政府唯有叫停這些行為。但這又有另一問題，就是在貿易上賺了錢，用這些錢來買回對方的實物，固然可以舒緩幣值上升壓力，不過帳簿上，卻無助於貿易順差。
美國現時聲稱要做的減少貿易不平衡，簡單點說，是說中國把這麼多的產品賣了給美國，可別要把利潤用來買美債，也別要用來買美國資產，而是改為買美國生產的實物。換言之，是用中國的實物來換美國的實物，就是這麼的一回事。
這即是說，如果一切其他條件不變，兩國的貿易愈平衡，中國愈是減少買美債和美元資產，也即是說，人民幣的美元儲備的增速將會減慢。
政經密碼 - 周顯 舊文
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