談國論企 - 黎偉成 2018年5月2日
《談國論企－黎偉成》製造業４月份生產穩定擴張佳態
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１８年４月份即使環比略為回落，
但比上年同期仍然出現進一步溫和擴張態勢，其中（１）生產更持平於３月的明顯回升，反映製
造業企業於農曆春節後加快生產，以應付內與外的市場需求，而（２）出口
新訂單與（３）出口
相關的進口則是環比稍降和同比續升，亦無損（４）在手訂單全面略增之象。即使（５）出廠價
格已見全面回升和（６）未有繼續受惠於主要原材料購進價格近期回落，但（７）生產經營活動
預期指數樂觀情緒有明顯回升，意味製造業俏看未來的經營和生產前景，經濟可保穩穩。
＊短期或受困於美國對華經貿圍堵劣策＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經理指數在２０１８年４月份所達的５１﹒４（見表一），即使比對上一個月之數
略為下降０﹒１個百分點，惟這是在３月份環比大幅提升１﹒２個百分點高速膨脹環境下的略為
收窄，且較２０１７年４月份５１﹒２要高０﹒２個百分點，可見ＰＭＩ續有相當程度的改善：
最重要之處，當然為（一）生產分類指數（見表二，餘者皆同見此表），於２０１８年４月份達
持平於３月份的５３﹒１，即較２月５０﹒７高２﹒４個百分點之普，和相對於２０１７年４月
份的５３﹒８差距收窄至０﹒７個百分點，而非３月份尚達１﹒１個百分點之差，當屬相對良佳
的表現。由是可見製造業在２０１８年２月中的農曆新年長假期後便迅告加大生產力度，顯然受
到在手訂單４６﹒２，環比和同比分別增長個０﹒２百分點和１﹒２個百分點的支持。
製造業（一）的各項訂單於２０１８年４月份又見有擴張力度放緩新向，特別是（Ｉ）出口
新訂單僅達５０﹒７，比對上一個月的５１﹒３低０﹒６個百分點，或與３月份環比大幅穩長２
﹒３個百分點的高增長基數有關，而２月份及１月份分別所處的４９和４９﹒５皆屬臨界點之下
，情況仍暫時可以接受。
但中國的製造業面對的最大問題，特朗普於２０１８年３月份開始便從經貿甚至政治等多層
面的’圍堵中國’政策，更連番出招，在貿易、科技甚至個別來自中國的企業進行連二接三的重
重打擊。相信美國財長姆努欽率領的代表團於５月３日及４日赴華，就雙邊經貿問題進行新一輪
的直接磋商，即使有說會安排與中國國家主席習近平、副主席王歧山等領導人會面，也不易在一
兩次的磋商處理和解決一眾重大問題。
由是（ＩＩ）與出口相關的進口分類指數，於２０１８年４月份達５０﹒２，比對上一個月
的５１﹒３低１﹒１個百分點，仍略為高於２月份的４９﹒８的低於臨界點。
此使（ＩＩＩ）製造業的整體新訂單於２０１８年４月份達５２﹒９，比對上一個月低
０﹒４個百分點５３﹒３，與３月份環比大幅穩長２﹒３個百分點，而２月份５１則低１﹒６個
百分，發展反覆。
＊從業人員續收縮顯勞工素質須同步升級轉型＊
至於（三）從業人員分類指數，於２０１８年４月份達４９，比對上一個月稍為下降０﹒１
個百分點，而３月份４９﹒１的環比穩長整整１個百分點，反映出勞工未有在製造業生產和接單
情況不斷好轉甚至擴張的新況受惠，既與製造業的生產與投資不斷轉型升級，唯是勞工的知識和
技術未能追上新形態的要求。
再看製造業的其他發展，特別是（四）成本，其中（１）主要原材料購進價格分類指數於
２０１８年４月份即使環比下跌０﹒４個百分點至５２﹒６，而３月份持平於對上一個月的
５３﹒４，下行形態明顯，但（２）出廠價格分類指數於２０１８年４月份環比回升１﹒３個百
分點至５０﹒２，非３月份環比大跌１﹒５個百分點至４８﹒９與２月份的４９﹒２連續兩個月
皆低於５０之況。
相當重要之處，當然為（五）製造業的生產經營活動預期指數，於２０１８年４月份達
５８﹒４即使比３月份５８﹒７低０﹒３個百分點，但比２０１７年４月份的５６﹒６，同比高
１﹒８個百分點之況，有改善。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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４月╱２０１８ ５１﹒４ －０﹒１
３月╱２０１８ ５１﹒５ ＋１﹒２
２月╱２０１８ ５０﹒３ －１﹒０
１月╱２０１８ ５１﹒３ －０﹒３
１２月╱２０１７ ５１﹒６ －０﹒２
１１月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
１０月╱２０１７ ２１﹒６ －０﹒８
９月╱２０１７ ５２﹒４ ＋０﹒７
８月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒３
７月╱２０１７ ５１﹒４ －０﹒３
６月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒５
５月╱２０１７ ５１﹒２ 持平
４月╱２０１７ ５１﹒２ －０﹒６
３月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
２月╱２０１７ ５１﹒６ ＋０﹒４
１月╱２０１７ ５１ ３ －０﹒１
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１１月╱２０１６ ５１﹒７ ＋０﹒５
１０月╱２０１６ ５１﹒２ ＋０﹒８
９月╱２０１６ ５０﹒４ 持平
８月╱２０１６ ５０﹒４ ＋０﹒５
７月╱２０１６ ４９﹒９ －０﹒１
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
２０１８年 ２０１７年
分類 ４月 ３月 ２月 １月 １２月 １１月
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新訂單 ５２﹒９ ５３﹒３ ５１﹒６ ５２﹒６ ５３﹒４ ５３﹒６
－０﹒４ ＋２﹒３ －１﹒６ －０﹒８ －０﹒２ ＋０﹒７
生產 ５３﹒１０ ５３﹒１ ５０﹒７ ５３﹒５ ５４﹒０ ５４﹒３
持平 ＋２﹒４ －２﹒８ －０﹒５ －０﹒３ ＋０﹒９
進口 ５０﹒２ ５１﹒３＊ ４９﹒８＊ ５０﹒４＊ ５１﹒２＊ ５１﹒０＊
－１﹒１ ＋１﹒５ －０﹒６ －０﹒８ ＋０﹒２ ＋０﹒７
出口新單 ５０﹒７＊５１﹒３＊ ４９﹒０＊ ４９﹒５＊ ５１﹒９＊ ５０﹒８＊
－０﹒６ ＋２﹒３ －０﹒５ －１﹒４ ＋１﹒１ ＋０﹒７
在手訂單 ４６﹒２ ４６﹒０ ４４﹒９ ４５﹒３ ４６﹒３ ４６﹒６
＋０﹒２ ＋１﹒１ －０﹒４ －１﹒０ －０﹒３ ＋１﹒０
材料庫存 ４９﹒５ ４９﹒６ ４９﹒３ ４８﹒８ ４８﹒０ ４８﹒４
－０﹒１ ＋０﹒３ ＋０﹒５ ＋０﹒８ －０﹒４ －０﹒２
從業員 ４９﹒０ ４９﹒１ ４８﹒１ ４８﹒３ ４８﹒５ ４８﹒８
－０﹒１ ＋１﹒０ －０﹒２ －０﹒２ －０﹒３ －０﹒２
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表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
２０１７
分類 １０月 ９月 ８月 ７月 ６月 ４月
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新訂單 ５２﹒９ ５４﹒８ ５３﹒１ ５２﹒８ ５３﹒１ ５２﹒３
－１﹒９ ＋１﹒７ ＋０﹒３ －０﹒３ ＋０﹒８ －１﹒０
生產 ５３﹒４ ５４﹒７ ５４﹒１ ５３﹒５ ５４﹒４ ５３﹒８
－１﹒３ ＋０﹒６ ＋０﹒６ －０﹒９ ＋１﹒０ －０﹒４
進口 ５０﹒３＊ ５１﹒１＊ ５１﹒４＊ ５１﹒１＊ ５１﹒２＊ ５０﹒２＊
－０﹒８ －０﹒３ ＋０﹒３ －０﹒１ ＋１﹒２ －０﹒３
出口新單 ５０﹒１＊ ５１﹒３＊ ５０﹒４＊ ５０﹒９＊ ５２﹒０＊ ５０﹒６＊
－１﹒２ ＋０﹒９ －０﹒４ －１﹒１ ＋１﹒３ －０﹒４
在手訂單 ４５﹒６ ４７﹒４ ４６﹒１ ４６﹒３ ４７﹒２ ４６﹒２
＋１﹒８ ＋１﹒３ －０﹒２ －０﹒９ ＋１﹒８ ＋０﹒１
材料庫存 ４８﹒６ ４８﹒９ ４８﹒３ ４８﹒５ ４８﹒６ ４８﹒３
－０﹒３ ＋０﹒６ －０﹒２ －０﹒１ ＋０﹒１ 持平
從業人員 ４９﹒０ ４９﹒０ ４９﹒１ ４９﹒２ ４９﹒０ ５０﹒５
持平 －０﹒１ －０﹒１ ＋０﹒２ ＋０﹒２ －０﹒５
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＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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