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2018年5月2日 星期三

財經評論 2018年5月2日

財經評論 2018年5月2日

財經評論:何謂資金真.流走?


■如果M2持續顯著滑落,意味本港資金總池縮水,就可以更精確判定資金真流走。資料圖片



美國長債息升穿3厘,不少專家公開示警金融市場進入臨界點風險,港滙亦觸及弱方兌換保證,資金開始流走,但情緒消化後,市場又好似回復平靜。股樓堅挺,彷彿經濟增長及企業盈利能力可承受持續加息

循環。到底低通脹及經濟溫和增長的黃金投資狀態—「金髮女孩處境」(goldilock),是否可繼續享受還是即將結束?

相信答案像山草藥,人人可以噏一劑,更多時候是屁股指揮腦袋,取決企在邊個立場判斷。不過資金最老實,會用腳投票。

無錯,4月中港元跌至7.85弱方兌換保證,金管局出手接錢,銀行體系結餘縮細,所謂十年前流入遊資終於開始流出,但問題是,銀行結餘縮細又係咪代表資金「真.流走」?

本港是自由市場,資金進出暢通,除了滬港通等機制反映資金淨流向變化外,唯一看得見的資金外流記錄,就係通過港元跌至7.85,銀行敲門向金管局沽港元買美元,導致結餘縮細呢個閘口顯示。

近期歷史性弱方兌換保證操作,更準確啲講,係銀行通過同金管局進行外滙交易,將原本持有的港元資金轉往泊美元,之後資金係仍然停泊定是真正撤走鬆人,暫時難下定論,可能要透過追蹤接錢之後,金管局定期公佈的本港廣義貨幣供應M2,即包括法定貨幣及銀行本外幣存款總額,是否隨之遞減來判斷。

當然資金流走可從銀行結餘下降、港滙轉弱及拆息抽升等現象反映,但掉返轉講,即使銀行結餘下降咗,亦唔排除有資金可經銀行同業(唔經金管局)對盤流返入嚟。如果M2持續顯著滑落,意味本港資金總池縮水,就可以更精確判定資金真流走了。

不過該局編滙M2數據需時,公佈時間一般滯後逾兩個月,無祖國人行咁快手,4月中已可睇到3月底M2數字。

經濟學家以goldilock形容,近代最長一段時間經濟增長及投資黃金期,即1990年代格林斯潘掌舵美聯儲,及總統克林頓執政期間的美國經濟,當時正處低通脹及經濟持續增長。

不過,源出格林童話的goldilock「金髮女孩與三隻熊」,講金髮女孩走進三隻熊的房子,最後揀了不冷不熱的第3碗粥享用,童話喻意,享受過甜蜜時刻,就要面對潛藏而至的災禍,像舊約聖經記載七年豐收後是七年旱災。到底面前仍是投資良機,抑或暗藏凶兆,就要拭目以待。

記者:劉美儀

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