基金觀點：港元聯繫滙率制度可維持
■只要香港和中央政府決心捍衛聯繫滙率，要攻破港元堡壘幾乎是不可能的事。 資料圖片
港元滙率近日持續疲弱，並觸及弱方兌換保證水平，金管局曾多次入市以保持港元滙率穩定。儘管如此，香港並沒有緊隨美國聯儲局加息步伐，進一步拉開港美息差。我們認為，香港金融體系
流動性充裕是利率調整緩慢的主因。
發達經濟體推行量化寬鬆多年，大量資金流入香港以尋求更高回報。同時，北水不斷湧入香港房地產及股票市場，加上人民幣自2015年以來持續貶值，港人將人民幣存款兌換回港幣，進一步增加本地資金的流動性。
我們相信，只要港元與美元脫鈎的極端主張不成為主流，市場很快便能達至新平衡點。
事實上，國際投機勢力成功損害港元聯繫滙率的機會微乎其微。香港的外滙儲備高達4,400億美元，是本港生產總值的1.4倍，更幾乎是貨幣基礎的兩倍，足以成為第一道防線。加上金管局與中國人民銀行簽訂貨幣互換協議，能直接運用到4,000億元人民幣的資金。說到底，香港得到中國逾3萬億美元外滙儲備的支持，只要香港（和中央政府）決心捍衛聯繫滙率，要攻破港元堡壘幾乎是不可能的事。
當局主動脫鈎的機會同樣不大，因為香港實際上並無任何外滙替代方案能與其金融中心地位相容。由於港府一直致力於減低香港金融及貿易服務用戶所承受的外滙風險，滙率自由浮動並非可行之計。此做法即意味著金管局將自行管理香港的貨幣政策，短期內將產生一定程度上的技術及信用問題。最後，若將港元與尚未實現完全自由兌換的人民幣掛鈎，或令港元受內地資本管制的制肘，影響資金來往香港這個國際金融中心。
綜合上述觀點，我們有信心香港或中央均不會在短時間內放棄聯繫滙率。
姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師
資料來源：安盛投資管理（二零一八年五月）
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姚遠
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