開天索價落地還錢的格局
2018年05月07日
上周五港股跌破三萬點大關，恒指當日早段高見30341點後反覆向下，午後受滙控(005) 業績拖累，沽壓增加，加上市場憂慮中美貿易談判破裂，影響大市氣氛，尾段曾急挫454點，見一個月低位，低見29859點。
最後雖然略為反彈，不過單是
滙控已令恒指跌109點，加上友邦(1299) 令恒指跌52點，兩股佔恒指跌幅161點。恒指最終收報29926點，跌386點或1.3%。
恒指連跌三日，累跌881點，今日應該有點反彈。恒指已見一個月低位，反彈後即使再下挫，三個月低位29460點，應有較佳支持。
美國開價好狠
主要困擾大市的是中美貿易糾紛。中美貿易談判上周四及五在北京進行，美國代表團由財政部長姆欽率領，當中不乏鷹派人物，中方是副總理劉鶴帶隊。美國是攻，中國是守。上周五黃昏會議結束後，《華爾街日報》公開美國談判框架，其中有三點相當辣。第一是要求中國「從2018年6月1日開始的12個月以內，中國需要減少1000億美元對美貿易順差；從2019年6月1日開始，中國繼續在12個月以內減少第二個1000億美元對美貿易順差，也就是到2020年底共計減少2000億美元順差。」即係強迫中國買2000億美元美國貨，或者自斬對美出口額。
貿易不平等條約
第二個狠辣要求是「中國立即停止對中國製造2025扭曲市場補貼和其他形式政府支持，因為這樣可能會造成這些行業產能過剩。」即係要打死中國高科技產業。
中國準備割肉
第三個狠辣要求和關稅有關：「(a)到2020年7月1日，中國把所有非關鍵領域產品關稅，降到和美國同等的水平。(b)中國去除特定非關稅壁壘，中國同時認識到美國可能對關鍵領域產品，實施進口限制和關稅壁壘，包括中國製造2025年內容。」即係你唔可以用關稅限我，我可以用關稅限你。
一如陸羽仁早前所講，美國不止要減少貿易赤字，還要大力打壓中國高科技產業發展。就美國要求中國在兩年內減少2000億美元對美貿易盈餘，現實上極難達到，2017年中國從美國進口才1303.7億美元，要是達到美方目標，那就是2019年中國進口額要大增到2300億美元，2020年進口額再要大升到3300億美元。中國對美國進口要成倍成倍咁樣增長，機會不大。
美國自己對高科技行業大力補貼，例如美國商界傳奇人物馬斯克旗下的特斯拉、SolarCity和SpaceX共獲得大約49億美元政府補貼。美國卻不准中國對高科技產業進行補貼，這種不平等條約，中國哪能全面接受。
後來《人民日報》亦發表文章，評論中美貿易談判稱︰「中方堅決捍衛國家利益，絕不拿核心利益做交換，回絕美方的漫天要價。」不過雙方貿易談判沒有破裂，中方抱持一個有得傾的態度。會後新華社通稿指出，中美雙方就經貿問題進行坦誠、高效、富有建設性討論。雙方「充份交換意見，在有些領域達成一些共識。」新華社又話，中美雙方認識到，在一些問題上還存在較大分歧，需要繼續加緊工作，取得更多進展。「雙方同意繼續就有關問題保持密切溝通，並建立相應工作機制。」
中國話有得傾，即係雙方唔會就貿易問題反枱。聞說中國態度係要預咗割肉，會一定程度增加買美國貨，例如能源同農產品，以減少美國貿赤。
杜指大升332點
市場對中美兩國無反枱反應正面，你睇美股就知。美股杜指上周五大升332點，表面上因為蘋果獲巴菲特增持，實質和中美兩國貿易談判沒有破裂，會後雙方作友善評論，維持對話有關。
蘋果可以話係中國對美反制裁的高風險股，上周五升3.9%，其他科技股亦做好，Google母公司Alphabet升2.4%，facebook升1.5%。估計今日香港科技股都會跟外圍反彈一下。
香港股市近期深受中美貿易糾紛影響，如今中美貿易談判出現一個「開天殺價落地還錢」格局，暫時死唔去，不過以美國總統特朗普性格，隨時再出招玩嘢，所以未來股市，仍然暗藏風險。
滙控不應睇得太淡
另外可以講講滙控業績。佢上周公佈首季業績，除稅前利潤按年倒退4%至47.55億美元，遜於市場預期。滙控解釋，利潤倒退原因是收入增長被營業支出增幅抵銷。此外，滙控有意進行金額最多為20億美元股份回購，預期將於短期內展開，但考慮到預見的增長機會，相信是集團於今年內唯一一次股份回購。周五股價收報74.95元，跌3.5%，成交41.5億元。但滙控在美國的預託證券跟隨美股反彈，收市價折合76.9港元，反彈1.9%。
高盛輕微調升目標價
高盛在滙控公佈季績後，輕微調低2018至2020每股盈利預測2%，因對支出預測上升，但微升目標價，由84元上調至85元，維持「買入」評級。
滙控首季度經調整稅前盈利60億美元，按年減3%，高盛表示符合該行預期。高盛表示，經調整收入按年升3%，符合市場預期，但成本則是重大失誤，成本按年升8%，該行預測升5%，市場預測升6%，原因是集團首季開始投資在科技，及提供業績增長獎賞，以改善營運環境。
滙控撥備前經營溢利按年跌5%(高盛預測跌8%，市場共識跌7%)，然而因信貸持續寬鬆，及減值只有1.7億美元(高盛/市場預期則為4.97億/5.65億美元)，扺銷部份負面因素。
滙控上周五跌得多，其實業績又唔係真係咁差，並且再有20億美元回購，將可在九月前頂下股價。
在美國將逐步加息大環境下，對銀行經營有利，維持睇好滙控大方向，估計即使再度回落，在四月頭見過的半年低位72.3元將有支持，所以在滙控時回落時，可以趁低吸納，中線睇可以回升至80元樓上。每年派5.3厘息，也是收息之選。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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