從貿易戰到貨幣戰？ 2018-06-28收藏文章
當美國與各國展開貿易戰之際，美元持續走強，影響到美國製貨品的出口競爭力，這是特朗普所不能控制的。美元的回升，主要是由於聯儲局的加息可能提速，令到利率正常化仍落後的歐元受壓。與此同時，「方興未艾」的貿易糾紛帶來了不明朗因素，令到新興
國家的貨幣普遍向下調整，國際熱錢回流美國找機會，因此，在美元轉強的同時，美股的表現相對上較其他國家的股市為佳，儘管近期亦從高位調整。
人民幣兌美元跌卻非弱勢貨幣
美元指數一度回升至95以上，近日，人民幣匯價出現較大的跌幅，離岸價挑戰6.6水平，有人唱美元兌人民幣會升至7字。不過，與其他新興貨幣以至歐元相比，人民幣今年實際上仍相對強勢，即是說，人民幣的匯價仍較為跟美元走，兌一子籃子貨幣走強，只是兌美元走弱。
降準表明：不再跟隨美元強勢
然而，這種情況在人民銀行連番宣布降準後引來了一些新看法，有認為中國貨幣政策轉寬鬆，是人民幣將繼續走弱的一個重要訊號，甚至有認為，中國當局將縱容人民幣匯價向下，以增加中國貨品的市場競爭力，從而應付美國可能對中國貨品全面加徵關稅。
儘管降準備有特定的目標，不是全面的寬鬆，然而，在美國提速加息之際降準，即是人民幣不打算繼續跟隨美元走強，這可能反映出決策當局首先要保住的是出口的競爭力。
去年，人民幣兌美元有較大的回升，令到出口商的毛利受壓，這本來亦想帶來減少美國對華貿易逆差的效應，然而，美國經濟好轉民眾勇於消費，這令到中國對美順差難減。
強貨幣增進口特朗普並不領情
為了應付特朗普的需索，中國曾提出大量進口農產品和天然氣，以利於特朗普向粉絲交待以應付11月的中期選舉。然而，特朗普發覺在貿易政策向全球強硬有利他的支持率上升，如今，特朗普被全球喊打，但他在美國的支持率，已進一步回升至45％，遠高於去年的32％低位。
針對美名單電單車歐盟有收獲
反攻是最好的防衛，例如，歐盟集中打擊美國名牌哈利電單車，特朗普也要擔心可能會帶來職位流失。為了避免急升25％的關稅，電單車公司準備把輸往歐盟的電單車改為在第三國生產。對此，特朗普大罵哈利是投降派，準備要向它徵收超高稅雲雲。
歐盟及歐洲大國的領導人並不是省油的燈，會對準美國的弱點出招，使特朗普在出招打擊歐洲汽車時會有所顧忌，要考慮對方的回擊。
中國全力打農產品刺痛特朗普
中國現時一樣，若美國開始加徵懲罰性關稅，中國必定針對美國農業作為回擊，美國農業州集中於中西部，是兩大黨每次選舉必爭之地，專家們預期中方的報復將令美國農產品出口減少四成。
因此，中國在貿易戰絕非是無牌可打，或少牌可打，事實上若美方向更多中國產品開徵關稅，受害的不僅是中國出口商，還有美國的消費者。此外，限制中國企業在美投資及進一步收緊高科技出口，其實也會影響美國的就業職位，實質上仍是雙輸。
人民幣幣值只宜跟隨大隊轉弱
在應付貿易戰時，中國要設法擴大內需市場，客觀上需要相對寬鬆的貨幣政策，而這也定必會令人民幣走弱，間接有利於中國貨品的出口競爭；然而，筆者認為這不是匯率戰，因為若人民幣過弱，只會引來更多貿易夥伴的不滿。因此，人民幣頂多只應跟隨歐元向下，以維護出口的競爭力。
稍弱的人民幣有利於外資進來買廉價的A股；然而，當貨幣持續向下時，亦會令到本國投資者虛怯，導致股匯齊跌，產生「負財富效應」。因此，「弱人民幣」不應是貿易戰的武器。
國金與投資 - 曾廣標 舊文
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