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2018年9月21日 星期五

品中資 - 羅國森 2018年9月21日

品中資 - 羅國森 2018年9月21日


《品中資-羅國森》新股、半新股點評
  《品中資》近期有兩隻新股和兩隻半新股引起我注意。

  兩隻新股是昨日(20日)上市的美團點評(03690-W,下稱美團)和剛完成招股的

海底撈(06862);兩隻半新股是首隻以同股不同權身分上市的小米集團-W

(01810)(下稱小米)和首隻沒有營

業額的生物科技股歌禮製藥-B(01672)(下

稱歌禮)。
  除了用新股和半新股去歸類這4隻股票之外,她們還有幾個共通點。其中小米和美團都是同

股不同權的股票,小米是首隻,而美團就是第二隻。

  另外,歌禮和海底撈的入場門檻都是近期最高的新股,前者要1﹒4萬元,而後者更要

1﹒78萬元,似乎都不想散戶參與;還有的是,美團和海底撈都是跟食有關的股票,前者的核

心業務是外賣配送,而後者則是內地最大的連鎖火窩集團。

  當然,真正引起我注意的,都是她們的招股反應和股價表現。

  在近期中美貿易戰升溫,港股連跌多月的背景下,美團和海底撈都要上市,明顯是需要資金


  但結果,她們的招股反應不算太差,以美團的招股規模高達330億元計,認購仍可以輕微

超額,最終以接近招股價上限的69元定價,而上市首日更升了5%(昨日收市報72﹒65元

),確實不俗了。
  至於海底撈,以一隻火窩股來說,雖然是內地營業收入最大的連鎖火窩集團,但論到業務性

質,一點都不吸睛,因為賣火窩完全沒有入行門檻,也幾乎是最容易做的一種飲食行業,但她靠

出奇制勝的飲食體驗,總算打嚮名堂,而且是賺錢的公司。

 
*海底撈不想散戶參與?*
 
  在排除了散戶的參與後,公開招股部分仍有4倍超額認購,而國際配售更超額20倍,最後

以招股價上限的17﹒8元定價,在如此市況下,實在是不俗的成績。看來,上市之後,會有一

番炒作呢!
  但從中短線的投資角度,真正令我憧憬的是歌禮,該股是首隻按照修改後的上市規則,容許

未有收入的生物科技公司上市後的首隻「白老鼠」。

  當歌禮招股時,我寫過一篇品評,標題正是「不做歌禮的『白老鼠』」。不過,當時的大前

提是以該股的招股價14元來說的,但上市不足兩個月,也碰上中美貿易戰升溫,港股顯著回落

的大環境,以一隻連收入也未有的股票來說,當然是乏人問津。

  事實上,這隻股票上市後也一直下跌,最低曾經跌至6﹒82元,但在這個水平似乎已經見

底。我留意到,在某些港股大跌的日子,歌禮竟然可以逆市上升。以昨日的收市價7﹒37元計

,該股幾乎是半價酬賓了!
 
*歌禮股價7元似見底*
 
  正如我在上次的品評中說,如果她們的產品真的受歡迎,她的股價可以很厲害;因此,如果

作為中短線投資或投機計,現價的歌禮,是有一定吸引力的,我不排除小注吸納,博一個幾倍的

利潤。
  回說4隻股票之中,最吸睛的小米。雖然最終以招股價下限的17元定價,但小米上市首日

的表現不及美團,只能險守招股價,但翌日就發力,最高曾升破招股價上限的22元(最高見過

22﹒2元)。
  但即使公布了大賺76億元的2018年中期業績,但小米的股價仍然反覆回落,在招股價

邊緣掙紮,昨日收報16﹒48元。但我認為,這一兩年應該是小米最高增長的日子,股價在招

股價之下是有值博率的。
  至於第二隻同股不同權的美團,也有少許小米炒作的影子,未來一段短時間,她的股價可能

仍有上升空間,但絕對應該見好即收。長遠來說,我對美團是有少許憧憬的,始終她是新經濟股

,有很大想像空間,或變數可以較大,但我個人不會參與短?的買賣,如果她的股價比招股會回

落一至兩成,我或許會小注吸納,作為中長線持有,博幾成回報(應不能像歌禮般大想頭了)。

  再補充一下海底撈,我個人來說,真的不會買這類飲食股,但現實上,這類股票也是有炒作

空間的。多年前上市的小肥羊,現在已經除牌了,也曾經有一番炒作。

  2014年上市的呷哺呷哺(00520),規模和實力都不及海底撈,但股價表現不俗,

以昨日收市價11﹒66元計,比招股價的4﹒7元升了一倍多。

  但海底撈的估值超貴,以2017年的往績市盈率計,高達70倍。當然,她的賣點也是高

增長,但靠的就是不斷開店,但飲食行業的快速開店,始終很難保證管理水平,一旦管理上出現

問題,對飲食股來說是致命傷。所以,我自己不會參與,但不反對大家作短線炒賣。

《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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