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2018年9月21日 星期五

何車500 - 何車 2018年9月21日

何車500 - 何車 2018年9月21日


何車500:兗煤預測PE僅4.3倍 - 何車


兗煤附屬的「兗煤澳洲」,數月前向聯交所申請上市,掛牌最快年底成事。互聯網圖片



與年初高位比較,3大煤業股中,中煤能源(1898)跌26%,中國神華(1088)跌33%,兗州煤業(1171)則大跌41%。兗煤PE最吸引,現價又遠低於兩個月

前母企的增持價,可優先一擊。

1)今年7月10日,兗煤公佈,母企兗礦集團透過場外交易,斥資近11億元,以每股11.18元增持0.98億股H股,佔H股由9.22%大增至14.24%。母企增持價較現價8.88元高出26%。

2)今年上半年,兗煤營業額322.2億元人幣,按年大增41%;純利46.23億元人幣,急升34%。期內,毛利率上升3個百分點至38.3%,原煤產量大增47%。公司董事吳向前上月在中績發佈會中表示,上半年煤價先抑後揚,預料下半年將在高位震盪,貿易戰影響進口,但同樣令煤價震盪上揚,貿易戰對煤炭銷量及化工產品價格有提升作用,整體而言屬利好因素。

分拆公司上市刺激股價
3)本欄預測,兗煤今年盈利89億元人幣,增長21%;EPS1.81元人幣,增幅相同。兗煤今年盈利,直迫2010及2011年的92至93億元人幣,當年歷史高價32.95元,是現價3.7倍。現價往績PE5.2倍,今年預測僅4.3倍(彭博綜合券商預測4.6倍),遠低於中煤的預測PE7.5倍及神華的6.7倍。兗煤過去8年平均PE13.4倍,現折讓近7成,現價買兗煤當然不宜希望重獲以前的估值,但估值稍為拉近已有可觀利錢到手。

4)兗煤今年預測PB0.68倍,高過中煤的0.4倍,低過神華的0.9倍。過去8年,兗煤平均PB1.41倍,現時折讓超過一半。

5)兗煤附屬的「兗煤澳洲」,今年上半年扭虧為盈,獲利20.3億港元(去年同期見紅0.8億港元),數月前向聯交所申請上市,中期報告指掛牌最快年底成事。兗煤澳洲上市,不大可能以6倍PE以下招股,附屬招股價PE較兗煤現價PE高逾一半,將成為刺激兗煤股價上升的引擎。

★兗煤以區區6.6倍PE為目標(照神華PE打9折,並假設神華股價升10%),目標價13.6元,潛在升幅53%。上月以來給予最牛目標價的大行有摩通、中信硂華泰,皆逾15元。

何車
本欄逢周一、三、五刊出



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