一周攻略 - 周進略 2018年9月3日
《一周攻略－周進略》港股悶局待突破，９月或見大波動
《一周攻略》一周來，一周去，港股依然。這不是說玄論妙，而是真實情況，大家不信，可
以隨便拿出恆指日線圖，一目了然。來來去去，不是沒有過單日大漲，也不是沒有跌市的時候，
但其實根本就是窄幅上落，沒有真正方向。
＊港股似陷無助境地，
波幅收窄成交縮減＊
當然，這可不一定對，尤其把日線圖的尺度拉闊一點，由近幾周，變成近幾月，即時變得明
朗，雖創高位３３４８４，但之後２月份大跌只是引來更多人博反彈抄底，如此一來，反而在３
月至６月的悶局中，一直為時間拖延，波幅再收窄，成交再縮減，市場深度再變淺。凡此種種，
無不意味，有意無意的一個網，已經在收緊中，不論是去年底至今年初的樂觀，被逼修正，抑或
之後看來較合理的調整過後，大家才魚貫落入，但其實殊途同歸，都被引進了一個愈看愈無助的
境地。
可不是嗎？若論港股本身韻律，十年了，由金融海嘯至今，絕大多數時間，只是悶局上落市
，俗稱的塘水滾塘魚，沒有新錢，沒有新玩法。當然，港股又有另一面，就是先天下之憂而憂，
隨著外圍市況與內地政策而起舞。外圍方面，一般是跟跌不跟漲，悲觀有餘，樂觀不足，人家美
股漲到什麼模樣，都不好說了，只不過，萬一有什麼金融危機，地區性的貨幣戰，又或者貿易戰
，又或者地緣政治的爭拗，都可以引來港股明顯較大的跌幅，跌幅之大，何謂大？大於外圍市場
本身也。至於美聯儲的量寬退市縮表加息提速，自不待言。
＊資金由估值不便宜處流走＊
至於內地政策，港股豈有不跟隨？尤其港股組成部分，已經絕大多數是反映中國經濟為主，
本地地產股，當然領風騷的，尚在指數內，但當天的影響力，今何在？要買都買內房股。同樣道
理，放諸所有板塊皆準。只有當內地資本市場與國際接軌，而港股可以提供一定的貢獻，才有突
如其來的憧憬。多年前２００７說港股直通車，到２０１５年Ａ股大旺的一刻，到２０１７年由
騰訊（００７００）╱平保（０２３１８）╱吉利（００１７５）三頭馬車拉升的港股，都說明
一切。
誠然，近日投資者似有把資金由已經熱炒的，不論是科網新經濟，抑或是政策風險顯然存在
的教育股，又或者其他估值一度太高的板塊中，逐漸轉移至傳統舊經濟，例如內銀，畢竟其業績
有交代，可望吸引一定的投資者關注，分析師報告調升評級雲雲，但說到底，這又是幾年來的一
個老玩法，便宜的愈看愈便宜，但就是沒有辦法變得不便宜，這對投資者，不論長中短線，試問
又有何益？
＊欠市場深度，缺交易對手，眾人難解套＊
此際比較實在的，仍是在一眾外圍風險不明朗因素中，持盈保泰，有一定現金比例，若無特
別，趁市況反彈，意味防守股有機會便宜一點，便吸納一些，而同步減持一些之前氣氛不佳時套
牢的貨。不過，知易行難，因為反彈的幅度不大，為時不久，沒有足夠的市場深度和交易對手，
根本難以順利換馬。
人同此心，心同此理，基金經理都在盤算同一回事，如此一來，反而有機會在稍後出現較大
的波幅，因為除非有波幅，否則大家都沒有好日子過，跌或升市不打緊，波幅之下，除了成交益
了經紀傭金，更重要是有交易的方向，可以讓原本不活躍的投資者都給引出來，才有解套鬆綁的
機會。如此一來，踏入９月，不宜單邊太執著，但波幅可能擴大，卻要時刻警剔。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》
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