加息 貿戰 護城河
2018年09月03日
對上一周，阿爺出招頂人民幣匯價，現在看來是中國伸出橄欖枝，希望換取美方友善回應。可惜，美國總統特朗普上周四再發難，他接受彭博訪問，之後彭博就引述消息話，特朗普告訴官員說，他支持對中國額外2000億美元商品提高關稅。彭博的消息來源呼
之欲出，十成係特朗普在訪問時講的。
上周美國發生甚麼事，搞到特朗普心情咁差，又要找中國開刀呢？第一，美國國務卿蓬佩奧原本預計上周訪問北韓，繼續就北韓無核化進行談判，但美國總統特朗普突然急轉彎，表示中國與美國打貿易戰，由於美國貿易立場強硬，中國因而不協助推進北韓廢核，目前朝鮮半島無核化進度明顯不足，他決定取消蓬佩奧訪問北韓計劃。
北韓領袖金正恩係一個蠱惑仔，一直借美朝談判攞着數，美國唔想讓步，朝鮮半島局勢膠着，影響特朗普爭取民望威威，就遷怒於中國。
民望急跌 侵侵亂來
第二，特朗普民望急跌。自從特朗普前律師和美國檢控當局達成認罪協議，承認曾動用特朗普的選舉經費，去支付曾和特朗普有染的艷星掩口費後，特朗普民望就急速下滑。
據《華盛頓郵報》及ABC在八月底聯合進行的民調顯示，只有36%的美國人支持特朗普繼續當總統，反對他續任的高達60%。侵侵的反對度創新高。
前聯邦調查局局長米勒被任命為特別顧問，領導調查俄羅斯涉嫌干預美國總統大選的醜聞。特朗普對米勒大肆抨擊，但這個調查顯示，有66%美國民眾支持米勒繼續調查特朗普，只有29%反對調查。
早前特朗普民望好高，在六月時更超過50%。華爾街日報及NBC聯合在八月中進行的民調，特朗普支持度仍然有44%，如今支持度已下滑到36%，顯示特朗普的共和黨在11月中期選舉形勢危危乎。
二千億貨 快受制裁
特朗普在民望跌勢下，會做出甚麼出位動作爭取支持，實在甚難預料。在貿易方面，特朗普急急和墨西哥達成貿易協議，意圖逼使加拿大亦在上周達成協議。雖然特朗普連番恐嚇加拿大，但美加談判仍然膠着。他對中國就擺出強硬態度，聲言要在九月初，對2000億中國貨加徵關稅。
美國貿易政策僅繫於一人，情況和獨裁政府類似，由於特朗普受選情左右，故可測性更低。我們都要做好2000億美元中國貨制裁隨時殺到的準備。本地股市將繼續面對回吐壓力，雖然上周五港股還算硬淨，一度下跌超過400點，最後只跌275點，收報27888點，但不能低估制裁實施時，對股市的衝擊。
股神大戰鋼鐵人
遇到熱炒的市況，科技狂人會發圍，但遇上冷鋒，股神巴菲特這種價值派就可以發圍，股神最近怒懟特斯拉(Tesla)老闆馬斯克的故事，值得一書。
馬斯克像極電影鋼鐵人，他最近在特斯拉股價下跌時，口痕痕話要私有化Tesla，最後證明只屬吹水，搞到俾美國證監會調查。他與股神巴菲特的口水戰，可以回帶到幾個月前。巴菲特一直有一個護城河理論，認為良好企業有一條好的護城河，去保護自己，例如擁有獨特的品牌，或是成本很低的生產商等，他認定可口可樂、美國捷運、吉列等公司有寬闊的經濟護城河，所以長期持有他們的股票收益超群。他承認某些行業的護城河被摧毀速度，在最近幾年加快，但相信優良企業會繼續想方設法，保持自己的競爭優勢，而且他也不認為科技可以摧毀了每一個行業的護城河。
但在今年五月，在Tesla首季業績投資人電話會議上，Tesla老闆馬斯克開口諷刺巴菲特的護城河理論很差，觀念老舊，他認為企業最重要的特質不是有護城河，而是有創新能力，這是決定競爭力的根本決定因素。
馬斯克的講話惹來股神還擊，在巴郡的年度股東會上，巴菲特反擊馬斯克，話「想通過技術解決一切問題，可能是一些年輕小孩的夢想，對於低成本的生產者，護城河非常重要，比如在糖果行業，馬斯克應該不是我們的對手。」巴菲特是時思糖果的長期投資者。
有護城河 可防入侵
充滿戰鬥格的馬斯克，馬上在推特上發文反擊，揚言要開一間糖果公司，並稱自己「非常非常認真」地考慮這件事。馬斯克甚至直接提到巴菲特，說要建造一條護城河，並用糖果填滿，「巴菲特一定不會拒絕投資它」。
實際上，巴菲特最討厭燒錢而且沒有護城河的企業。近日馬斯克因為胡謅Tesla私有化事件出事後，巴菲特不忘贈馬斯克兩句。
巴菲特上周接受霍士電視採訪時，馬斯克講特斯拉私有化的言論，話「如果你說錯了，應該馬上改口，如果你的股票受你公開表態影響而瘋狂交易，幾分鐘後你又澄清有關資金擔保的表態是說錯話了。可惜投資者已真的認為你有資金擔保，是可以獲得資金支持私有化。」巴菲特暗諷馬斯克誤導投資者。
巴菲特又打開口牌，反對他入了股的蘋果公司去投資Tesla，股神表示，「我會支持蘋果CEO庫克所做的一切，但我認為進入汽車行業是非常糟糕的主意，賣車不是一件容易的事，競爭激烈，沒有先發優勢，你贏一年輸一年，汽車行業沒有常勝將軍。」
相信巴菲特和馬斯克的口水戰還會繼續，他們代表不同的投資理念，巴菲特偏愛看得見摸得到的東西，要能預測企業未來長時間的現金收入，所以他很少投資科技股，從沒沾手亞馬遜、谷歌、面書這些公司，要投也只投已經成功後的蘋果，當時蘋果已是擁有大量現金的公司。馬斯克卻是不斷成功的創業者，從支付公司PayPal，私人火箭公司SpaceX到電動車公司Tesla，由頭到尾玩初創公司，顛覆市場。
在資金便宜的上升股市中，資金源源不絕，對有執行力的科技創業者有利，馬斯克就是這種受惠者。在這種低息環境，對手持大量現金，投資態度較保守的巴菲特不利。但到利息上升，資金成本增加，形勢逐步逆轉時，壓力開始落到科創企業家身上，錢放作低風險的銀行存款也有一定的利息收益時，投資者要求會愈來愈苛刻，你生產得稍慢他們就有意見，轉投到有較穩定收益的企業。
港鐵受累 可以低吸
利息上升，香港也步向這種環境，再加貿易戰的不穩定因素，有護城河的企業，愈來愈受青睞，怕風險者會傾向投資此類公司。本地企業之中，恒生(011) 、領展(823) 、港鐵(066) 皆屬此類，要麼有較強管理，要麼有獨特資產，要麼有獨市生意，它們不是純公用事業，但皆有穩定收益，並有各自增長空間。
三隻股之中，恒生和領展可惜股價太貴，現價升近一年高位，反而港鐵因為沙中線風波，插到一年低位，走勢比地產股更差。
由於港鐵收了政府78.9億元管理費去搞沙中線，市場怕這筆錢要完全賠番出來，所以搞到佢股價非常弱。
港鐵去年純利168億元，如真的咁慘，要賠番晒78.9億，等如不見半年純利，券商里昂及美銀美林估計，這就構成每股兩元影響，咁睇落又唔係咁大影響。
若美國的2000億制裁出籠，港股又插一插，港鐵可能再跌穿40元，再試番38.5元的一年低位，可以在穿40元時買一注，然後若跌到35元再買一注，買入睇中線。
相反，在風險較高的市況，科技股雖然跌左好多，但風險仍然好高，等大插時可短炒博反彈，但難長揸。利息愈高，科技股融資愈難，若睇幾年，科技股壓力會慢慢上升。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
來源 source: http://hdfin.stheadline.com