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2018年9月24日 星期一

何車500 - 何車 2018年9月24日

何車500 - 何車 2018年9月24日


何車500:玖龍紙業醞釀V彈 - 何車


玖紙是在港掛牌的國內龍頭紙業股,但估值只及美國同業的1/3,大平賣,醞釀V彈。圖為玖紙董事長張茵。 資料圖片



美國四大紙業股Graphic Packaging﹙GPK﹚、Pakaging Corp﹙PKG﹚、WestRock﹙WRK﹚、Int

ernational Paper﹙IP﹚,每家平均市值1,015億港元,今年平均預測PE15倍/平均PB2.7倍。玖龍紙業﹙2689﹚是在港掛牌的國內龍頭紙業股,去年最高市值814億元,現時市值432億元,預測PE/PB只及美國同業的31%/33%,大平賣,醞釀V彈。

1﹚玖紙上周二晚宣佈全年業績,績前股價9.06元,績後最高9.76元,上周五收9.24元,較績前只爬高2%,進賬太奀。玖紙今年以來跌26%,較去年高位大跌47%;同業理文造紙﹙2314,市值339億元﹚,今年以來只跌16%,較52周高位只跌28%。玖紙條件好得多,較理文落後得不合理。

PE4.4倍 基金埋位
2﹚2017/18年﹙6月年結﹚,玖紙營業額528億元人幣,按年大升35%;純利78.5億元人幣,激增79%,創歷史新高;公司上月發盈喜,實績增長較盈喜多出19個百分點,意外驚喜。已派中期息0.123元,擬派末期0.458元,全年派0.581元,大增65%,股息率5厘。

3﹚今年發生貿易戰,人幣低垂,玖紙業績略受影響,但產品加價﹙已宣佈﹚,新增成本大部份可轉嫁至客戶,且營業額有望增長,預測2018/19年盈利仍有5%增長。現價往績PE4.8倍,今年預測4.6倍,遠低於8年平均的14.6倍,低過理文的6.5倍,並只及美國同業的31%。玖紙除末期息0.458元後的理論價計,預測PE更只有4.4倍。

4﹚玖紙今年預測PB0.9倍,低過理文的1.35倍,只及美國同業不足3成半。

5﹚玖紙6年前淨借貸/股東資金比率103%,債重受關注,今年6月底已降至65%,估計來年降至60%。財政大大改善,可吸引基金積極「埋位」。

★早前因貿易戰及人幣變化而大跌的績優股,包括玖紙,有望V彈大報復。以目標PE看齊理文的6.5倍計,玖紙可見13.6元,潛在升幅48%。玖紙績後11份大行報告出爐,大摩設目標價17元,最牛,其次高盛14.2元。

何車
本欄逢周一、三、五刊出



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