何車500：玖龍紙業醞釀V彈 - 何車
玖紙是在港掛牌的國內龍頭紙業股，但估值只及美國同業的1/3，大平賣，醞釀V彈。圖為玖紙董事長張茵。 資料圖片
美國四大紙業股Graphic Packaging﹙GPK﹚、Pakaging Corp﹙PKG﹚、WestRock﹙WRK﹚、Int
ernational Paper﹙IP﹚，每家平均市值1,015億港元，今年平均預測PE15倍/平均PB2.7倍。玖龍紙業﹙2689﹚是在港掛牌的國內龍頭紙業股，去年最高市值814億元，現時市值432億元，預測PE/PB只及美國同業的31%/33%，大平賣，醞釀V彈。
1﹚玖紙上周二晚宣佈全年業績，績前股價9.06元，績後最高9.76元，上周五收9.24元，較績前只爬高2%，進賬太奀。玖紙今年以來跌26%，較去年高位大跌47%；同業理文造紙﹙2314，市值339億元﹚，今年以來只跌16%，較52周高位只跌28%。玖紙條件好得多，較理文落後得不合理。
PE4.4倍 基金埋位
2﹚2017/18年﹙6月年結﹚，玖紙營業額528億元人幣，按年大升35%；純利78.5億元人幣，激增79%，創歷史新高；公司上月發盈喜，實績增長較盈喜多出19個百分點，意外驚喜。已派中期息0.123元，擬派末期0.458元，全年派0.581元，大增65%，股息率5厘。
3﹚今年發生貿易戰，人幣低垂，玖紙業績略受影響，但產品加價﹙已宣佈﹚，新增成本大部份可轉嫁至客戶，且營業額有望增長，預測2018/19年盈利仍有5%增長。現價往績PE4.8倍，今年預測4.6倍，遠低於8年平均的14.6倍，低過理文的6.5倍，並只及美國同業的31%。玖紙除末期息0.458元後的理論價計，預測PE更只有4.4倍。
4﹚玖紙今年預測PB0.9倍，低過理文的1.35倍，只及美國同業不足3成半。
5﹚玖紙6年前淨借貸/股東資金比率103%，債重受關注，今年6月底已降至65%，估計來年降至60%。財政大大改善，可吸引基金積極「埋位」。
★早前因貿易戰及人幣變化而大跌的績優股，包括玖紙，有望V彈大報復。以目標PE看齊理文的6.5倍計，玖紙可見13.6元，潛在升幅48%。玖紙績後11份大行報告出爐，大摩設目標價17元，最牛，其次高盛14.2元。
何車
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