回購大改革
2018/09/11 08:36:27 網誌分類: 經濟
11 Sep
美國又玩減稅。美國眾議院共和黨人計劃本周開展新一輪的減稅方案，減稅消息蓋過了對貿易戰憂慮，刺激美股昨日高開，杜指高開123點，重上26000點大關，但隨即回落，一路走低，以全日最低點收市，倒
跌59點，走勢肉酸。主要受到波音飛機跌2.1%和聯合醫療跌3.2%所拖累；標普500指數及納指比較硬淨，收市仍有約0.2%進賬，結束了4日的跌勢。
共和黨人在臨近美國11月6日舉行的中期大選提出「稅改2.0」的新一輪減稅計劃，他們亦希望能夠在本月底前落實，其「買票」的意圖，不講自明。不過，對大市的助力並不太大，特別係杜指，根本企唔住腳。
如果不是半導體股昨日出現大插後反彈，半導體股AMD和博通（Broadcom）分別大升9.2%和3.5%，帶動科技股回升0.3%，納指及標普500指數可能都頂不住。
近日讀到一則有關中國證監會的新聞，可能會令到內地股市未來會起死回生。內地傳媒報道，中國證監會在9月6日會同財政部、人民銀行、國資委、銀保監會等部門，研究起草了《中華人民共和國公司法修正案》草案，提議修改《公司法》中涉及上市公司股份回購的有關規定，將修改主要涉及增加股份回購情形、完善實施股份回購的決策程式和建立庫存股制度。
報道指證監會認為，現行《公司法》規定的股份回購情形的範圍較窄，決策程式不夠簡便，缺乏庫存股制度，公司回購股份的積極性不高。而股份回購制度可以推動公司優化資本機構等。「特別是當市場出現短期非理性下跌、股價普遍被低估時，通過實施回購計畫提升每股價值，促進增量資金入市，有利於減少市場恐慌情緒，維護市場穩定健康發展。」
截至8月17日為止，已回購和已提出回購股份的內地股份的總價為206.2億人民幣（約等於30億美元），當中最大的回購計劃是美的電器，將回購上限40億元人民幣，回購市場上限1.3%的股票；而第二的是分眾傳媒，金額是30億元，回購4.4%的股票。
為什麼說如果放寬公司回購制度和庫藏股制度獲得中央通過，將會令到內地股市起死回生？大家看看美股這幾年為什麼風生水起的主要原因就知道。其實我之前已經提過，推動美股造好的主力不在於美國經濟如何好，美企盈利如何得，其實在於美企不斷回購（buy back）公司股票，在2017年，美股總共回購了5300億美元的股票，而且愈買愈多，今年至今，已回購了6700億美元，頂住美股向上的最大買盤，其實來自公司本身。由於中國股市沒有公司隨時可以回購股份的制度，市場上籌碼分散在散戶手上，股價就很難頂得住。
比較美國和中國市值最大的銀行股富國銀行和工商銀行，就更加清楚回購股份所起的作用，富國銀行市值2839億美元，而工商銀行14370億人民幣（約2083億美元），而前者盈利103億美元，後者1604億人民幣（約232億美元）。工商銀行比富國更能賺錢，但富國今年股價由49.52美元升至59.52美元，而工行卻由6.03元跌到最低的4.84元，呈相反走勢，主要原因還是富國今年有245億美元股份的回購，富國的回購行動非常兇狠，去年才回購了114億美元。
其實，美股無論是科技股、銀行股、能源股都是這樣做，當中最勁的是蘋果，由2009年第一季至今年年一季，就回購了1962億美元股份，艾克森石油排第二，回購了1110億美元；排第十的輝瑞，也回購了550億美元。
市場預計，如果落實《公司法》的修改，隨時會有過萬億元人民幣的股份被公司回購，會遠比外資買盤為多。至於什麼股份最受惠？當然係手上有最多未分配利潤和自由資金流的公司。有資料顯示，排第一的是貴州茅臺，之後的是洋河股份、海螺水泥、步步製藥和格力電器，而青島啤酒和廈門航空都在十名之內。由於缺乏投資機會，她們的錢其實多到不知放在那裡。回購股份，支撐股價就最為理想啦。
不過，大家又不要對消息太興奮，因為修改仍在草案階段，估計要到明年三月的「兩會」，才可能會通過落實。即係話，中港股市還有一段日子要挨。
陸羽仁
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