細價股一周 - 梁杰文 2018年10月24日
細價股一周：新股分配存漏洞 - 梁傑文
港股市況差劣，但對IPO市場影響不大。 資料圖片 適中字型 較大字型
市況差劣對IPO市場影響不大，有新股取消上市，避免潛水，有新股以下限定價，增加吸引力，更有新股索性減價上市，最終定價較招股價範圍還要低，最後當然皆大歡喜。承銷商無所不用其極，招數盡出，自然是要確保自己不用「坐艇」。
有時承銷商知道股票被低估（比如以下限定價），有信心股份掛牌後上升機會高，便有誘因想盡辦法謝絕街外人士獲發股份。對於IPO，公開發售與配售之間的股份分配可予調整。基本情況下，公開發售部份佔10%，配售部份佔90%。若公開發售反應熱烈，超額15倍、50倍或100倍以上，回撥機制下公開發售部份佔比增至30%、40%及50%，配售份額相應下調。
另一方面，若公開發售獲超額認購但配售股份認購不足，根據聯交所指引，獨家全球協調人可按其酌情決定將最多20%回撥至公開發售部份。這裏有一個明顯漏洞，理論上只要聲稱配售反應不理想，即使公開發售獲足額甚至超額100倍認購，承銷商也有藉口保留股份，公開發售份額最多只佔20%而非正常的50%。配售部份明明不足額，股份佔比卻較高，實際上亦不合邏輯。
梁傑文
財技學人
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