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2018年10月31日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2018年10月31日



拉闊投資 - 曾廣標 2018年10月31日


洛鉬H股估值偏低
2018/10/31 04:12:32 網誌分類: 經濟
31 Oct          美匯指數近期上升上96點高位,令以美元計價的有色金屬受壓。不過,一些相對稀有金屬,由於需求仍在增加,價格相對去年仍有顯著升幅,相關股票經過回吐後,又變得有吸引力。

          洛陽鉬業(3993)周一收市後宣佈首三季業績,盈利增長較去年同期超過1.5倍。雖然第三季盈利按季有所倒退,但基本上仍算佳績,管理層預期全年盈利可大幅增長。

          洛鉬首三季盈利達41億元人民幣,折合每股19分,而上半年洛鉬盈利亦達31億元人民幣,折合每股盈利14分,即第三季盈利約10億元,折合每股盈利5分。

          由於市場預期洛鉬盈利增長,在下半年很可能放緩,股價亦早已跟隨大市由高位回落,因此在宣佈第三季業績後,洛鉬股價仍能企穩。

          洛鉬主要金屬產品為鈷、銅、鉬和鎢等,價格經過上半年上升後,在第三季有所回落,但平均售價仍較去年同期大幅增長,因此仍能帶來合理利潤。展望第四季,美元雖然持續上升,但升幅正在放緩,預期第四季洛鉬盈利可望維持第三季水平,即下半年每股盈利約10分,全年盈利約24分,預測市盈率10倍。

        旗下礦場進收成期
          洛鉬開發的金屬,在全球儲存量有限,卻是發展新產品重要原材料。早年洛鉬在各地收購礦山,今年開始進入收成期,當金屬價格出現調整時,洛鉬亦進一步展開併購活動,希望再次把握先機。長線而言,較稀有的工業金屬將會供不應求。洛鉬早前在內地A股市場完成定向增發,以每股3.82元人民幣,向八間機構投資者合共發行47.12億股,得款淨額約178.58億元,發行價折合4.45港元,現價H股股價有大幅折讓。洛鉬A股在弱市時表現較佳,在增發價3.82元人民幣左右增持,反映大戶視此為洛鉬合理估值。

          由於貿易戰可能引致全球經濟進一步放緩,各類原材料價格將會受壓,但從近期環球股市調整來看,貿易戰亦影響美國企業。因此,在11月美國中期選舉後,特朗普要爭取連任,也要把經濟大局置於首位,這將有助較稀有金屬價格提振,因此可在2.6元左右收集洛鉬H股。

        曾廣標
        
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