何車500 - 何車 2018年10月31日
何車500：周生生當年市值千一萬 - 何車
三大金飾股中，周生生估值最吸引。 資料圖片 適中字型 較大字型
周生生集團（116）8月27日晚宣佈佳績，半年多賺近4成半，股價在兩周內由13.48元升至16.6元，升幅23%，後隨大市回落，現價12.66元，績後升幅全部不見了。年初起計，周生生跌33%，大過六福（590）同期25%的跌幅，及周大福（1929）14%的跌幅。
三大金飾企業中，周大福歷史最悠久，1929年開業，周生生其次，1934年創辦，六福則在1991年成立。
1）周生生在同業中最早上市，1973年掛牌，1974年尾（恒指150）最低股價0.28元（較最高價瀉92%），發行股數4,000萬股，市值僅1,120萬元（PE2.5倍，PB 0.25倍）。今日，公司市值86億元，是當年的768倍，而今年預測盈利10.4億元，則是當年（441萬元）的236倍。
2）截至今年6月止的半年度，周生生營業額95.55億元，按年上升19%；純利6.06億元，大增54%。期內港澳同店銷售增長22%，國內則只微增2%。周大福半年同期純利40.95億元，按年增長34%；六福截至3月止的全年賺13.69億元，按年增長35%。過去十多個月，金飾生意看來一片好景。
明年負財富效應
3）周生生中期報告表示上半年業績令人鼓舞，但國際貿易爭端、利率、幣值等問題，則在下半年帶來負面影響。全年盈利預測10.4億元，升19%。現價往績9.8倍，今年預測8.2倍，較8年平均12.7倍有頗大折讓，亦低過六福預期的9.6倍及周大福的14倍。
4）周生生今年預期PB0.79倍，較8年平均1.6倍折讓一半，低過六福的1.35倍及周大福的2.01倍。
5）今年6月底，周生生手上銀行存款淨額11.26億元，財政穩健。
★三大金飾股中，周生生估值最吸引。只是美國癲佬總統搞出貿易戰，恐怕帶來負財富效應，消費力下降，零售業不利影響明年浮現。過去8年周生生最低價10.8元（2016年2月），要買，可在低見此價時才考慮，注碼宜輕不宜重。
何車
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