談國論企 - 黎偉成 2018年10月4日
《談國論企－黎偉成》非製造業商務活動９月份穩擴
《談國論企》中國的非製造業商務活動指數於２０１８年９月份的環比續擴張，主要受惠於
（１）建築業的擴張力度明顯加大，而（２）服務業的新訂單之收縮卻仍踞略高於臨界點５０，
使商務活動維持相對穩定的擴張態勢，而投入產品價格及銷售價格回落後尚
穩，有利於今後強化
擴張力度，有利於以供給側為主的內需支持經濟穩中求進發展。
＊建築業新訂單及商業活動均明顯擴張＊
來自中國國家統計局服務業調查中心與中國物流與採購聯會所發布的最新資料，非製造業的
商務活動指數於２０１８年９月份達５４﹒９，比對上一個月之數上升０﹒７個百分點，連同８
月份５４﹒２環比回升的０﹒２個百分點多增凡０﹒５個百分點之普，並確認止住７月份５４環
比大幅回落整整１個百分點之態，而６月份５５環比高１個百分點和４月份５、３月份皆升
０﹒２個百分點之三連升格局，基本保持反覆擴張的格局：
非製造業商務活動指數之能夠再度擴張，乃受惠於（甲）建築業，擴張力度由較早前之放慢
轉加快：（ｉ）商務活動指數於２０１８年９月份達６３﹒４，較對上一個月之數大幅擴張凡４
﹒４個百分點之普，相對於８月份５９環比跌０﹒５個百分點來回淨增３﹒９個百分點，而７月
份達５９﹒５環比跌１﹒２個百分點、６月份６０﹒７增０﹒６個百分點和５月份６０﹒１跌０
﹒５個百分點，不僅止住過去幾個月反覆趨淡之勢，更有出人意表的良佳表現。
此因建築業的（ｉｉ）新訂單分類指數於９月份回升６﹒１個百分點至５５﹒７，幾乎完全
收復８月份大幅回落６﹒８個百分點至僅４９﹒６之失地，更重要的是重新納入臨界點５０以上
的擴張水平，當然是良佳啟示。
和（ｉｉｉ）投入產品價格６２﹒８的環比增長０﹒７個百分點，比８月份６２﹒１環比增
４﹒３個百分點有所放緩，仍未能重返７月份５７﹒８環比跌３﹒９個百分點之況，但（ｉｖ）
銷售價格５４﹒４的環比增長只為０﹒４個百分點，而８月份持平於７月份之５４。（ｉｖ）從
業人員分類指數跌０﹒４個百分點至５３﹒９，稍差於８月份升０﹒８個百分點至５４﹒３和７
月份升２﹒３個百分點至５３﹒５，但仍屬頗不俗的擴張。
至於（乙）服務業，仍基本保持穩定擴態勢，其中（一）商業活動指數於２０１８年９月份
持平於８月份所達的５３﹒４，即較７月上升０﹒４個百分點，即止住７月份環比跌整整１個百
分點，而６及５月份皆溫和擴張，可見行業發展的情況不錯，值得注視者為國家統計局指出的「
從行業看，服務業商務活動指數為５３﹒４，與上月持平，服務業繼續保持穩定增長。從行業大
類看，零售業、航空運輸業、郵政業、住宿業、電信廣播電視和衛生傳輸服務、互聯網軟件信息
技術服務、貨幣金融服務等行業商務活動指數均位於５５以上的較高景氣區間，業務總量增長較
快」中，所指的（Ａ）商務活動指數「均位於５６以上的較高景氣區間，業務活動較為活躍」
，即有擴張的前列行業的商務活動指數只為５６，而非４至７月份皆處的６０，即擴張力度低了
４個百分點，故只能夠是達致（ａ）「較高景氣區間」而非前此之「高位景氣區間」，和（ｂ）
「業務活動較為活躍」，不再是「實現快速增長」。
＊零售住宿皆擴顯供給側促內需政策達效＊
但（ｃ）零售業和住宿業分別處於前列的第一及第四位，為多時難得的擴張，意味以個人消
費為主的內需在供給側的政策支持底下漸見良性效應。此為力保實體經濟保持穩中求進的力要力
量，亦可在相當程度抵特朗普單邊主義、個人霸道主義而主動掀發對華經貿、科技戰劣策之壓。
和（ｄ）航空運輸業仍繼續踞服務業商務活動指數前列，加上郵政業亦擴張，二者皆為人流、物
流的重點，仍顯示境內市場保持相當殷切的需求，和充分反映出政府近年相當積極地以供給側為
主的拉動內需的政策，取得越來越明顯的正面和良性成效。
（ｅ）「電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網軟件信息技術服務」仍繼續位於擴張之前列
，乃受惠於零售消費市場朝著信息化、技術化的新層面成長。國家相當積極、主動和重點鼓勵以
「互聯網＋」促互聯網與居民日常消費、購物、投資、玩樂等活動緊扣起來，而移動電話通信的
迅速發展，相信互聯網及軟件信息技術服務業需求更殷。
（Ｂ）商業活動差勁者，為「道路運輸業、資本市場服務、房地產等行業商務活動指數繼續
位於臨界點以下，業務總量有所回落」，其中房地產業已連續兩個月列入回落之列，似顯示樓市
所處的調整期未完。中共中央總書記習近平於２０１８年７月３１日主持的中共中央舉行會議，
強調「下決心解決好房地產市場問題，堅持因城施策，促進供求平衡，合理引導預期，整治市場
秩序，堅決遏制房價上漲。加快建立促進房地產市場平穩健康發展長效機制」。
服務業的（二）新訂單分類指數於２０１８年９月份達５０﹒１和環比回落０﹒６個百分點
，而８月份達５０﹒７較對上一個月上升０﹒６個百分點，而７月份５０﹒１環比低０﹒２個百
分點和６月份達５０﹒３亦回落０﹒１個百分點，但都是在５０臨界點爭持，當然比３月份減０
﹒９個百分點至４９﹒８尚可以接受。
以及（三）投入品價格分類指數於９月份達５４﹒３和環比增長１﹒４個百分點，８月份
５２﹒９跌０﹒３個百分點、７月份５３﹒２環比高１﹒１個？百分點和６月份減１﹒２個百分
點至５２﹒１，使（四）銷售價格分類指數於是月份５１環比增０﹒７個百分點，而８月份
５０﹒３和環比減少１﹒３個百分點，基本保持成本拉動銷售價格回落，是為服務業擴張力度回
升的其中重要因由。
（五）從業人員分類指數４８﹒５環比回落１﹒２個百分點，而８月份４９﹒７升０﹒１個
百分點，和７月份４９﹒６環比大幅上升１﹒１個百分點，又再遠離５０之數，不佳也。
（丙）非製造業業務動預期指數於２０１８年９月份達６０﹒１環比跌１﹒３個百分點，而
８月份達６１﹒４環比回升１﹒２個百分點，仍於６０以上的較快擴張軌道，其中（１）服務業
的業務活動預期指數５９﹒３，環比跌１﹒１３個百分點，和（２）建築業６５﹒１跌０﹒７個
百分點。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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