上市用大行招股價會否企穩？
上市用大行招股價會否企穩？
投資者更需留意同股不同權公司的禁售期及員工激勵計劃等。(資料圖片)
上星期我發現中文大學有位財務系講師講座提及了我，也有買我的書來看，抵不住好奇心下我約了他出來見面。他的學術研究跟我的工作性質有點像，例如都係做企業財務研究、
新股上市，而且這位學者是經濟系背景，同系三分親了。
他的其中一篇研究論文是這樣的：名氣大的大行，上市時會否刺激到股票？學術界會有自己的數理研究方式，我想講講實務上這個話題可以從甚麼角度去出發。
如果你是但找一本招股書去睇，會發現大行可以很多角色，例如sponsor、lead manager、bookrunner及underwritter等，每一個角色各有不同，首要是搞清楚這類人的關係。
Sponsor比較像上市奶媽角色，做好文件應對上市的監管要求，統籌各專業人士等。不過，過到會就係神仙，Sponsor的角色在過會後大致都完成了，之後他們會找lead manager，bookrunner等去夾股票如何分配等。
我知道有一類財經公關比較喜歡媾Sponsor搵生意，財經公關幫公司宣傳，都係股票需求面的管理，如果跟Sponsor混熟，自然較容易接到生意，所以Sponsor也間接影響到股票需求面的炒作力量。
至於lead manager、bookrunner及underwritter等，在細價股的世界大致都係同一回事，因為都係分配貨源咁解。不過，這類角色在大價股世界就有點不同，分工會更清楚，因為細價股的股東基礎比較單一，玩細價股新股都係來來去去那班人；但大價股的股東基礎複雜，有來自世界各地的機構投資者，又可能有基石投資者等，本簿要睇得清楚。
我是偏向相信貨源分給誰比較重要過大行的名聲，當然物以類聚，大行的名聲是吸引到特定的高端群，但最接近本質的提問是，到底那些貨源是分了給甚麼機構，如何分，當中協議安排如何。那才是更接近問題本質。
之後左右股價炒作的因素很多，例如綠鞋權，行使與否又左右了流通股票的供應量。
現在上市前有很多古靈精怪的協議，最簡單就是禁售期，通常都是6個月、1年等。現在更要小心那些獨角獸和同股不同權的股權禁售期，又或者員工激勵計劃之類。
除了禁售期外，還有一些場外ELN的協議，部分投資者跟股價做對賭。細股的世界會互相幫忙，broker有時俾好貨了，又有時要你幫手坐。
大股的世界一樣，今次你幫我坐，下次我又幫番你，所以為甚麼貨源分配咁人為，本book咁複雜，就係咁解。
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