張笑衝：港股受惠「春季躁動」行情
【專訊】恒指昨日升531點，收報26,830點，成交金額889億元。港股下跌一天後便報復式反彈，A股急升是一個原因，現在流動性氾濫下短期又是消息真空期，市況不會太差，一些高啤打值的股份炒風非常熾熱，5G、軟件、基建、建材、機械、券商、教育等都持續偏
強，而內地白酒股爆升，港股這邊啤酒股亦見強勢，華潤啤酒（0291）爆升7.3%。筆者相信上述強勢板塊都與基本因素無關，主要是錢多的音樂椅遊戲，暫時看1月份仍會持續。
內地一直有「春季躁動」之說，意思是春節前後會有一輪炒作，但與基本因素無關。一方面是每年年初銀行有放貸衝動，早放貸早收息，流動性氾濫利好股市，而國務院、發改委等也會往往有一系列的政策出台，無論是否利好都會先行炒作。春季躁動時準時不準，若剛遇上人行政策轉向寬鬆，準確度就頗高，最明顯就是2009年和2015年。當前背景與這兩個年份亦相似，一邊是經濟疲弱，12月份出入口雙雙變成負增長，進口產品中，汽車及汽車底盤大跌30%，另一方面本月已定向降準兼全面降準，人行副行長朱鶴新昨日更強調要引導資金利率下移，似乎減息亦已箭在弦上。假如氾濫的流動性終轉化為信貸，股市便有望持續向上。
流動性氾濫 宜炒落後板塊
但昨日公布的12月貨幣數字仍然偏弱，M1增速由1.6%放緩至1.5%，M2維持在8.1%，新增貸款1.08萬億元優於預期，但主要是票據融資推動，金額達到3400億元（人民幣．下同）為2018年第2高，企業中長期貸款則僅為2000億元，為2018年第2低。社會融資規模為1.59萬億元，優於預期的1.3萬億元，當中債券是一個亮點，發債規模達4400億元為全年最高，人行全力呵護債市、支持民企發債措施，開始出現效果。
小注收集中小內房
中央刺激政策料陸續有來，市場憧憬也比較高，由於一時三刻無法證實有效與否，加上貿易戰談判也暫停，在春節長假期前市況應該仍能維持炒作勢頭。但不少個股已陸續升抵通道頂部或重要阻力，若缺乏基本因素支持的話，單靠流動性而突破展升浪，可能性相對較低。要麼是找些相對落後，要麼是基本因素會改善的。論落後，內房股是比較好的選擇。首先，流動性氾濫推低債息，當前5年期國債已降至「2字頭」，頗為雞肋，料企業債遲早會在當前資產荒下成為受追捧對象。
事實上，不少內房近期發債，利率已大降至7%左右，最惡劣環境已過。昨日所見，除了大型房企反覆上揚外，一些三四線城市為主的小型房企也起動，例如中海宏洋（0081）就爆升近6%。論落後，整個中小型內房股都仍處於低位，現在幾隻股份都攜手向上，如合景泰富（1813）、龍光（3380）、旭輝（0884）、奧園（3883）、時代（1233）等，論升勢仍有點緩慢，但這種炒落後的市況，往往在急升、成交放量時就完結，現在倒是小注收集的時機。
[張笑衝 還看金蕉]
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