MyGut者言 - 徐家健 2019年1月16日
MyGut者言：小米破發vs港女遲到 - 徐家健
明星新股小米破發，李小加（右）話，新股破發是市場自然現象。其實有幾自然呢？左為小米董事長雷軍。 資料圖片 適中字型 較大字型
朋友十一少早話過：小米（1810）不壞， 散戶不愛。是的，17元招股價自IPO起半年內持續被破。很壞，壞到觸動了港交所神經，李小加在回顧2018香港上市新規時問：明星公司的IPO為甚麼也會破發？李老總話，破發的不一定是壞公司，新股破發是市場自然現象。但轉頭他又話，他們正在研究如何進一步改革和完善新股發行機制。
老老豆豆，新股破發究竟有幾自然呢？新股破發回報率必然負數，2009至2017年期間主版的新股首日平均回報率卻為7.7%，創業版的更高達282.3%！內地IPO首日平均回報率，一般比香港的還要高。成熟透明的市場如美國，80年代的首日平均回報率約7%，90年代升至15%，互聯網泡沫的幾年更升到65%，而近年則徘徊在10-20%。從1960到2018年，美國IPO首日平均回報率是16.8%。雙位數字的IPO首日回報率在不少金融市場是常態，新股破發負回報反而有點不自然。
破發的不一定是壞公司，遲到的不一定是蠻女友。約會女友Babe平均等她10-20分鐘，就像抽新股平均回報率有10-20%，都是市場自然現象。
港女不蠻，港男不愛。Babe卻誤會我抱怨：「你小家，你知唔知美股IPO都有三分一破發㗎？」我寧抱美人不抱怨：「三次出街你總有一次準時。」Babe笑返：「仲有，同股唔同權嘅公司，抽新股嘅回報平均都係低少少。」我陪笑話：「同人唔同命嘅男人，愛港女嘅報應平均都要等少少。」然後，女人總是難以捉摸：「儍佬，舊年港股IPO十單有七單破發。所以想抽新股賺錢，機會同唔使等我差不多。」我終於明白：「港男抱怨港女遲到係你小家，股民抱怨新股輸錢係李老總。」
徐家健
美國克林信大學經濟系副教授
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