對沖人生 - 錢志健 2019年1月18日
對沖人生：一周賺500%也可輸曬 - 錢志健
通常一個100球美金的投資組合基金，不會用超過0.5%的金額進入期權「博單邊」大升跌。資料圖片 適中字型 較大字型
兩星期前，即一月四號的文章，筆者曾說到：「金融股如高盛因1MDB事件，馬來西亞政府要進行刑事起訴，反而可能是入市時機。」當時我的分析是，1MDB大馬主權基金事件對一間投資銀行及各利益集團作刑事檢控，對高盛的股價沽售壓力只屬於暫時性。高盛已有新的CEO，舊CEO Lloyd Blankfein最大的衝擊，當然就是1MDB主權基金遭到馬來西亞政府法律訴訟。
高盛新任CEO David Solomon日前在季度業績會上，為1MDB一案向馬來西亞人民道歉。雖然高盛因為1MDB事件令股價受挫，但或者更受投資者關注的，是高盛星期三季度業績公佈後的強力反彈，股價當日回升了9.54%或17.17美元，收報197.08美元。
從操作的角度，如果不是手持正股，又不知道業績好壞前，一小撮用消息牽動策略的做法可以是馬勒式期權策略：同一時間買call及put，即做一個straddle，但同時也sell put，即如果高盛向下插，操盤人不介意持貨。要留意，季度業績後出現「大波動」，期權爆炸力可以很大。
蚊型基金一鋪清袋
2016年資產管理公司BlackRock在四月份業績公佈期前，股價在335美元徘徊。四月份，340美元行使價的期權認購價只需要每一張3美元。BlackRock業績公佈後，股價及期權造好，四月份340行使價的期權升到18美元，潛在回報在一星期內是500%，如果股價下跌，潛在虧損是期權金的全部，即全軍覆沒。
如果是serious money，進入期權世界的比率相對少。通常，一個100球美金的投資組合基金，不會用超過0.5%的金額進入期權「博單邊」大升跌，在這例子是50萬美元模疑資金。
Optionseller.com這隻蚊型絕對回報基金，在天然氣期權一役損手爛腳，最有可能的「錯處」是沒有對沖下的Naked Sell Call，天然氣短時間內瘋狂升了18%，沽認購期權（Sell Call）絕對危險，客戶被清倉，輸了150球美金，是基金的全部。
一些時候，不投資是最佳投資，「現金為王」基本上是2018年的大贏家，也相信在英國Brexit現在搞到「一鑊粥」，首相Theresa May可能再「被逼宮」，短期內1英鎊兌10.20港幣機會率甚高。Happy trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
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