張笑衝﹕受惠美元弱收入升 國泰估值低值博
【專訊】恒指昨跌146點，收報26,755點，成交金額974億元。美股業績期市場反應正面，高盛及美銀美林績後均大幅上升，但港股27,000點關口得而復失，主要因為市傳內房股佳源（2768）昨日到期的債券違約，遭遇洗倉式下跌，令市場氣氛急轉直
下。公司收市後澄清已全數償付到期債券本金，但筆者估計昨日暴跌更有可能是大股東押股被斬倉所致。整體來看，內房股以至民企違約潮，不大可能是個別例子，但相信對大市影響有限亦短暫，只是一個小小的壓力測試，看看中港股市的市底有多強。
美股升破重要阻力位後升勢稍歇，標普500指數和納指均周三晚衝高回落，道指則在銀行股支撐下再升逾百點。美股暫時會進入整固期，看看標指在2600點的支持力有多強。港股方面，昨日早市先跌後升，軟件、醫藥、半導體、教育、內險等板塊繼續炒上，氣勢如虹，但午後佳源插水式下跌，先是內房股、高啤打值股份受壓，之後連大型藍籌國企也未能倖免。騰訊（0700）旗下手遊《權力遊戲》昨日開啟首測，股價早市急升1.87%，最高曾見338元，最終收報331.2元，由高位急回2%。投資者高位沽貨意願頗強，一旦出現利淡消息尤其如此，但整體市況回調幅度暫時也不大。
中央令銀行水浸 遲早刺激股市樓市
港股反彈多時，但投資者普遍對後市看法較審慎，然而調整始終沒有到來。若能升破27,200點至27,300點重大阻力，則會刺激入市意欲。筆者看經濟一時三刻無法止跌回升，負債太高的企業、押了股的財困大股東也很難有出路，但人行鐵了心開閘放水，周二落實降準0.5個百分點及1800億元逆回購後，周三再逆回購淨投放5600億元創史上最大紀錄，昨日又再淨投放了3800億元，是徹頭徹尾的水漫金山。面對銀行放貸不足，人行的策略似乎是要銀行水浸，當銀行間資金成本持續向下，暫時最受惠的仍主要是債市，但只要不斷加碼，遲早會拉低實體經濟利率，股市樓市受到刺激也只是時間問題。
究竟佳源有沒有違約，傳媒最新報道是已如期償付，但近期違約事件的恐怖之處在於全無先兆。內地民企康得新，第3季財報顯示手持現金多達150億元，結果日前僅10億元的債券也未能償付，引起假帳疑雲。如果企業所持現金也不可信，整個會計制度就可說信譽破產，結果要由張家港市政府緊急救助，以免事件引發連鎖效應。筆者看佳源、陽光100（2608）等崩盤式下跌，不會是個別例子，日後仍會出現。事件暫時會令中小型內房股升勢受阻，但相信絕大多數本港上市房企沒有崩盤風險，若股價回落反而是低吸的機會。只是一些不知名、成交疏落的股份還是避之則吉。
國泰營運較中資航空佳
早前人民幣急升，筆者指中資航空股可受惠，但要小心供求關係會轉差影響升勢。結果急升後翌日回落，但整固後再反覆上揚。相對於中資航空股，國泰（0293）升勢相當穩定。集團12月份合共載客約310.58萬人次，較2017年12月上升1.8%，乘客運載率微跌0.8個百分點至83.8%，以可用座位千米數計算的運力則上升5.8%。客載率雖微跌但仍維持在極高水平，料收益率不會受壓，反映國泰營運較中資航空股為佳。再說，國泰基本上已擺脫了燃油對沖的問題，再考慮到美元大勢轉弱利好收入和盈利，現時約0.8倍的市帳率開始變得吸引。
[張笑衝 還看金蕉]
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