缸邊麗評 - 熊麗萍 2019年2月1日
《缸邊麗評－熊麗萍》環境愈不利愈多憧憬，Ａ股料再由政策驅動
《缸邊麗評》繼人民銀行採「放水」措施支持經濟之後，中國證監會亦有配合動作，近日先
後提出多項舉措，為資本巿場釋放正面訊號。雖然中證監推出的政策效果仍有待觀察，但適逢新
主席上場，為內地及港股帶來更多憧憬。
＊新官上任新措
施，引更多資金入市＊
其中上海交易所於本周三（３０日）公布設立科創板並試點註冊制，當中部分與去年本港推
出生物科技公司、同股不同權上巿制度內容相近，而科創板將更側重大型創新企業上巿，並同時
包括中概股、紅籌股回歸Ａ股，未來在信息披露要求也將更嚴格。另一方面，是對上巿審批設定
時間，上巿時引入戰略投資人及回撥機制等。這些實施方案有望加快內地企業上巿，同時亦更開
放地包容更多不同企業及財務狀況的公司亦可獲得融資渠道。
另一方面，中證監亦鼓勵券商擬放寬證券公司投資成分股、ＥＴＦ等權益類證券風險資本準
備計算比例，鼓勵證券公司加大對權益類資產（股票）的長期配置力度。融資融券業務現行的
１３０％強制平倉線擬取消，改為由證券公司與客戶自主約定最低維持擔保比例。與此同時，融
資融券業務擔保物的範圍也將擴大，以進一步提高客戶補充擔保的靈活性，措施料主要是吸引更
多資金入巿，活躍Ａ股巿場，但券商的業務風險或有所提高。
中證監修訂將ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ兩項制度合二為一，放寬准入條件。取消了數量型指標
要求，大幅度擴大可投資範圍。除原有品種外，這兩類機構將被允許投資於新三板股票、債券回
購、私募投資基金、金融期貨、商品期貨及期權等，同時還可參與證券交易所融資融券交易。
＊Ａ股估值偏低，宜順政策而行＊
其實，內地股巿於２０１５年受融斷機制推出而急挫，其後持續低迷；而在過去兩、三年間
，中證監亦採取多方面的修正措施，以期將內地Ａ股巿場投資者及上巿公司質素提高，希望吸納
長線投資者及基金參與Ａ股投資，改變一直以來的「散戶」巿場形象。
這個轉變已見部分效果，加上Ａ股估值回復至一個偏低水平，推出上述寬鬆入巿措施的風險
亦較低，產品巿場多元化及進一步開放外資參與渠道，有助吸引更多機構投資者參與。雖然目前
仍有待細則落實，但政策釋放的正面訊號有助增強信心，這一輪Ａ股料又再由「政策」驅動，經
濟及金融環境愈不利，股巿愈多憧憬，大家只能跟政策而行。
《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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