一周攻略 - 周進略 2019年3月4日
《一周攻略-周進略》外圍風險增,港股突破須看A股
《一周攻略》年初至今,兩個月了,港股未見有回頭之意,狀欲繼續上試高位,儘管破二萬
九後未能企穩,但氣氛上不算差。然而,這才是最要小心之時。可不是嗎?人人都傾向樂觀,哪
來的沽貨壓力?這番阻力若不存在,恆指早已飆上三萬點,甚至更高水平,
還有閒情逸致在這裏
獨自徘徊,不跟隨A股同步起舞?
是的,不可以不提A股,即使今次升市,一開始的觸發點並非A股。事不離實,以時間重疊
的比對去看,過去差不多兩個半月,VIX指數一直由高位回落,期間便是各地股市回勇之時,
這不是很清楚,整體金融市場的風險胃納回升,才是主題所在?
*基本面漸轉差,影響陸續浮現*
不過,單純說風險胃納回升,可沒有說到重點,因為背後為甚麼,才是關鍵。如果以基本面
、消息面、資金面三個層次去看,可以有如下的理解。
首先,基本面的確是轉差,否則,各地央行不會由原來的方向,多則放水減息,輕則改變加
息速度,停一停,想一想。在全球一體化的今天,不能想像真的有甚麼經濟大國可以完全倖免於
全球系統性風險,包括貿易爭端帶來的不確定性,隨之而來的是企業率先作出準備,負面影響是
一環扣一環的,連鎖反應陸續浮現。
*壞消息當好消息*
消息面方面,這一點新聞花多眼亂,但來來去去,除了「脫歐」一事,似乎多數與美國的特
朗普有關。中美如何,美朝如何,不一而足。但說起來,很多人一廂情願,主觀願望先行,自然
有不太客觀的結論。實情是,絕大多數投資者,根據新聞報道而作出的決定,都不能稱為資訊完
備,充其量只是人雲亦雲,因為談判如何,會議如何,外界所知甚少,進展如何,階段如何,亦
復如是。
當然,正如之前提出過,很多人不把壞消息當一回事,是因為一來這些壞消息都是人所共知
,不是新鮮事物,只是事態的一直演變,二來,愈有壞消息,反而衍生了一些好消息,例如各地
政府或央行,透過財政政策或貨幣政策去刺激經濟,對於投資市場而言,總是歡迎的。
*A股與國際接軌,長遠有利資金面*
最後,是資金面。這一點最難評估,否則,能知三日事,富貴萬千年,資金面的去留,不必
三日,三小時以至三分鐘,都是值錢的。但,無可否認,資金面有其本身的時間表。例如,新近
在談的A股擴容,MSCI增加A股佔比等,其實亦是消息面的一個反映,甚至亦是原有事態繼
續發展而已。
的確,由過去多年來,內地A股要與國際接軌,資本市場的融合,便意味著如何引導國際機
構投資者,參與A股的投資,當中有不同的機制和制度,以利便各方,滿足相關的要求。近幾年
的互聯互通,再加上人民幣的發展,時機逐漸成熟,自然有更多的可能性,可以得到落實。
當然,所有這些,絕非一天建成,而是循序漸進,由最初的小量佔比,到隨後的增加,基本
上方向已知,只在遲早,無新意,但,真的發展起來,消息面固然是新,資金面亦有影響,這一
點比較值得留意。
*小心VIX與債息反彈*
無論如何,如今隨著各地經濟數據顯示,由減速到下行不等,而消息面可以算是利多的似乎
盡出,餘下來反而要提防忽然出現的意料之外,例如美朝峰會的安排,便是好例子。至於資金面
,反而未見立即改變。
如此一來,A股應無大礙,對港股是支持,但若以近日VIX連跌多時,金價開始轉跌,美
元有回升跡象,則要小心,萬一債息回升,股市回吐壓力在港股,未必可以輕視。
儘管如此,對於A股與港股的聯動,還是可以樂觀其成,只是老問題,如不趁當前成交大增
,可以讓之前2018年套牢給鬆綁解套,更待何時?這一股潛在賣壓要先消化,才有更大的上
升空間。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)
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