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2019年3月7日 星期四

何車500 - 何車 2019年3月7日

何車500 - 何車 2019年3月7日

何車500:上實目標價25元 - 何車


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上海實業(363)昨價17.86元,仍然低過十年前昨日(2009年3月6日)的18.02元。今日紅指,則較十年前升62%。

價值投資法早幾年全不管用,但最近情況有變。上實年初至今升13%,跑贏紅指4個百分點,可期不再死火,再現有型報復。

1)十年前的昨天,紅指PE9.7倍,PB1.6倍;上實估值相差不多,PE10.5倍,PB0.9倍。幾個月後(2009年8月),紅指大升6成,PE升至20倍,PB2.3倍;上實爆得更厲害,股價飆高1.5倍至44.64元,PE升至36倍,PB2.5倍,超高估值當然無法長久。牛頓說得好,What goes up must come down。

2)2018年上半年,上實營業額153.39億元,按年大增26%;半年純利19.82億元,升23%,全年預測增長12%,2019年盈利再升10%。現價2018年預測PE5.4倍,2019年4.9倍,較十年平均10.6倍大折讓,亦遠低於紅指的8.6倍。上實2019年預測PB僅0.39倍,遠低於十年平均的0.86倍。

3)上實2019年預期股息率6.2厘,較粵海投資(270)高出5成。

4)粵投2018年股價急升45%,今年以來,跌2%,落後於紅指9%的升幅,在紅指成份股中跑尾三。2019年預測PE18.3倍,PB2.29倍,估值偏高難再升。

★十年下來,上實估值跌了逾一半,吸引力大增。重新給予目標價25元,上升空間40%,相當於2019年PE仍是區區的7倍,及PB仍是區區的0.55倍。

同場加映:本周一於7.8元薦買光大國際(257),昨收8.39元,3日累升8%,跑鸁恒指7個百分點。坐定定,坐到目標價10.8元。大行最牛是中金,睇13.54元。人保A股(滬601319)周三又漲停,這是連續第4日,4日累升46%。

何車
本欄逢周一至四刊出



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