張笑衝﹕繼續持有安踏 博有突破
【專訊】恒指上周升783點或2.78%，國指升351點或3.15%，本倉則升2.3%。上周股市反彈但受制於29000點，兩大指數都全數收復前一周失地。A股出現妖股拋售潮，一度拖累上證指數失守3000點大關。據統計，2月1日至3月13日，漲幅超過100
%的妖股多達53隻，有40隻在3月14日這一天跌幅超過5%，其中跌停的達25隻，佔比達47%。有分析指年報就是照妖鏡，遊資會趁現形前大舉拋售雲雲，但資金重回優質白馬股，白酒、內險股重新撐起大市。
安踏（2020）績後股價向好，筆者當時指估值已不便宜，短期表現未必太強勢，宜候低買入作中長線持有，結果上周宣布完成收購Amer，股價向上突破再展升浪，略為令人意外。
上周股市反彈，但中港股市隻能收復前周的失地，真正強勢的還是歐美股市，尤其是美國科技股走勢淩厲，不同板塊輪流走高推升指數，而半導體大幅上升，似乎年初幾家公司高層看好需求回升開始出現，經濟開始出現起色。
安踏宣布收購Amer已長達半年有多，市場初期反應欠佳，股價持續下跌至30元才回穩（當然同期市況也不好）。Amer旗下有多個品牌，包括Salomon、Arc"teryx（始祖鳥）、Atomic、Suunto、Wilson等10餘個運動服飾、鞋履及運動裝備品牌。2017年，Amer收入26.85億歐元，稅前利潤2.2億歐元，2018年上半年收入為11.07億歐元。集團近年收入增長僅中低單位數，利潤水平也不佳和波動，安踏卻以達40倍至50倍的市盈率收購，較自身市盈率還要高，同時要承擔巨額負債，市場反應負面。
併購難即貢獻很多盈利 股價意外向好
Amer將會獨立營運，即時會進行大規模重組，今年也不會有重大盈利貢獻，故收購完成的消息令股價破頂，筆者也有點意外。要留意，Amer主要市場在歐美，亞洲市場僅佔收入4%，樂觀看，就是買入這些品牌後再用心培育，成為下一個FILA，但短期卻是要加大投資，成效還要多年才顯現。要知道，FILA買入長達10年，也是到近年才出現強勁增長，拉動集團業務盈利。
從估值角度看，安踏在2018年宣布收購前，預測市盈率曾高達28倍，現價相當於2019年預測23倍左右，與去年高位相比仍有水位。如果相信技術分析，股價由40元起步，到50元前整固了一段時間後突破向上，有條件上試60元。但這是一個很樂觀的看法，出現的機會一般，只是本倉成功低位買入，不妨持有看看會否有機會出現。
本周會加倉50股納指ETF（QQQ）。
[張笑衝 搵增長8慢蒼]
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