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2019年3月28日 星期四

姿色中環 - Samantha 2019年3月28日

姿色中環 - Samantha 2019年3月28日


【姿色中環】李寧貴過Adidas之謎(Samantha)


實有讀者問Samantha,條題有冇寫錯?李寧邊可能貴過「三間」?Sam談的是估值, 若用市盈率來秤,李寧已超越了國際大牌Adidas,據路透截至3月26日數據,李寧2019年預測市盈率為26倍,ADIDAS預測市盈

率僅22倍,事實上李寧自去年2月底展開升浪,一年多股價翻了一番,市值多了約130億,接近一間特步(1368)的市值。

不少人對於買入李寧是有障礙的,一來李寧品牌忠誠度未必高,二來定價向來是國際品牌有優勢,但無可否認,錢仍然源源不絕流進這隻國產體育股,究竟所為何事?資金顯然是相信一個中國消費的故事。

李寧2018年全年淨利潤錄得39%的增長,淨利率和毛利率均錄得1個百分點的提升,經營現金流大增44%,扣除流動總負債後還有近9億的淨現金,李寧8年後終於恢復派息。亮麗業績背後帶動股價上揚以外,亦包含著體育股兩大的憧憬。

中國13億人口,消費習慣和種類也不相同,一線城市消費著蘋果三星的手機品牌,去到三四線城市大家喜愛Oppo和Vivo,體育股李寧早年植根於三四線城市,打好基本盤後,將零售網絡擴展至一線城市,定價進一步高,近年大力發展兒童品牌李寧YOUNG,實行全方位搶佔市場。

以一般零售價來說,李寧零售價有排都追唔過「三間」,官網最貴一對波鞋花上1299元人民幣,只是追貼國際大品牌。不過炒賣價則另作別論,Sam舊年在專欄寫李寧(2331)登陸紐約時裝周,矚目登場是那對李寧悟道2ACE NYFW的波鞋,在淘寶炒至4000人民幣。最新李寧2018年時尚產品的銷售額增速達到42%,6個月的新品售罄率達到70%。

國際品牌如Nike和Addidas均落力發展電子商貿市場,運動衫和運動鞋著重功能多於剪裁,李寧亦努力發展電貿,全年業績透露,電貿佔收入的比例提升至21%,第四季電子商務業務增長加快,按年錄得逾50%的增長,拉勻全年亦錄得逾40%的增幅。

自從2008年一役,很多人都對李寧存著戒心,買唔買得過?投資者則要視乎,李寧今年在動盪環境下能否高速航行,主要還看消費分級和電子商貿兩大發展方向前景的看法,你的信心多強,決定你的贏面多高。

https://www.facebook.com/stocksamantha/
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