何車500 - 何車 2019年6月3日
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【何車500】德昌股價回到九年前 - 何車
「摩打股」德昌電機，股價回到九年前水平，估值已低，吸引力原浮現。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
「摩打股」德昌電機（179）今年4月中最高19.7元，受中美貿戰影響，近日最低挫至14.3元，個半月跌幅達27%，回到九年前水平，上周五收14.9元，估值已低。
1）2019年（3月年結），德昌營業額257億元（港幣．下同），微升1%；純利22.08億元，升6.5%。毛利佔營業額22.9%，低於上年度的24.4%，原因是汽車產品組別業務去年下半年轉弱、產品定價有壓力、工資上升，及折舊等開支增加。
去年，受美國徵收關稅的產品佔集團營業額5%，今年美國將部份產品的關稅由10%提高至25%，德昌將受一定影響。德昌往績PE 5.8倍，彭博綜合券商預測，今年預測6.2倍，較八年平均12.6倍折讓一半。德昌今年預測PB0.60倍，較八年平均1.49倍折讓頗大。
2）德昌2000年見歷史高價73.5元，PE65倍，PB10.1倍；2008年金融海嘯時瀉至4.12元，PE4.4倍，PB0.58倍。現時估值較金融海嘯時估值高出不多。
全球龍頭「摩打股」是巴西的WEG，市值是德昌131億元的6倍，今年預測PE 27倍，PB 4.8倍，德昌估值較WEG折讓大到不得了。
3）今年3月底，德昌淨借貸27.2億元，淨借貸/股東資金比率14% ，財政狀況良好。
4）德昌是成功的本港工業股，1984年7月上市，1985年（3月年結）純利0.89億元，今年預測較當年大升23倍，上市時公司市值5.6億元，至今年升幅22倍。較德昌遲一年上市的另一隻工業股開達（180），上市時市值6.9億元，大過德昌，上市年度賺0.91億元， 與德昌相若，但去年盈利只及德昌的8%，公司今年市值不足8億元，只及德昌的6%。
★德昌估值已低，吸引力原已浮現，大行給予的目標價頗高，但大市氣氛欠佳，更大的吸引力可能仍在後頭，可在進一步下跌時才考慮酌量收集。
何車
本欄逢周一至周四刊出
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來源 source: http://hk.finance.appledaily.com