何車500 - 何車 2019年8月22日
【何車500】恒隆集團PB 0.28倍 - 何車
恒隆集團董事長陳啟宗。 資料圖片 適中字型 較大字型
恒指的地產指數年初至今升幅5%，勝恒指的升幅2%。地產指數成分股有11隻，領展（823）是其中之一，直覺上升幅最大，升19%，的確是拉高指數的功臣。然而，地產指數升幅No. 1的成份股實際是恒隆地產（101，下稱恒隆），升21%，領展只能屈居No. 2。恒隆大升，應該買其母企恒隆集團（010，下稱恒集）；恒集今年以來無升跌。
1）2009年的8月21日，領展（前名領匯）股價17.66元，現價94.3元，十年股價飆4.34倍，同期恒指升幅只有30%。
領展去年（2019年3月結算）賺203.3億元，公司市值1,990億元，往績PE9.9倍，PB 1.05倍，數據可接受，但今年投資物業增值（去年122.9億元，佔總盈利高達60%）勢將大減甚至不再出現，彭博綜合券商預測盈利急跌，預測PE將急升至32.3倍，PB 1.04倍。現時僅較歷史高價低6%的股價，能否繼續強勁大有疑問，提防出現中華煤氣（003）的翻版。
2）往績計，恒隆PB 0.58倍（去年底0.48倍），己升至頂級港資地產股平均相若水平。新世界發展（017）PB 0.48倍，新地（016）0.60倍，恒地（012）0.60倍，長實（1113）0.61倍。
3）今年上半年，恒隆賺35.16億元，按年跌25%，預測全年賺58億元，跌28%，現價預測PE14倍，預測PB 0.56 倍。母企恒集今年上半年賺37.09億元，按年大增22%，遠勝恒隆，全年預測賺50億元，只跌5%，預測PE僅5.4倍（往績5.1倍），預測PB僅0.28倍（往績0.31倍），分別較恒隆折讓61%及50%。
4）恒隆市值810億元。恒集市值271億元，僅所佔58.25%的恒隆已值472億元，較本身市值還要高出74%。
★恒隆今年急升，恒集現價19.94元追落後。恒集PB按恒隆打六五折見0.36倍計，股價可見25.7元，潛在升幅29%。
何車
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