外強己乾市 等跌買金股
2019年09月16日
在中美互送秋波下，市場對中美談判轉趨樂觀，帶動港股上周五反覆向上，幾近觸及250天線。恒指收升265點，報27352點；國指收升95點，報10687點，但大市成交金額僅577億元，創超過兩個月低位。從成交可知，港股只是受外圍
帶動，本地買盤薄弱。順帶一提，若然港股長期得500至600億元成交，港交所(388) 點值32倍市盈率？所以佢玩收購倫交所沖喜吓都好正常，可惜倫交所無乜興趣同香港傾。
若比較中港美三地股市表現，今年以來美股表現最強，再度升近六月高位，大有再創新高之勢。內地股市差過美股，比起四月近3300點高位，現價3031點，反彈高位回落的一半，比高位差7.8%，喺中美貿易戰如此衝擊下，表現尚算硬淨。
港股表現 差過A股
喺正常情況下，港股表現會喺內地和美國中間，表現會好過內地股市。但今次唔係咁，恒指現價27352點，雖然已反彈咗幾多，但離高位尚差9.7%，主要原因係八月受本地因素影響跌得太深。
估計未來港股表現，若外圍升，港股會打折跟；若外圍跌，港股就會跟足。未來外圍上升，主要有兩個因素，第一係環球放水；第二係中美達成貿易協議。環球放水九成會發生，中美有協議只有六、七成機會，皆因特朗普行為難測。
現時先集中講講環球放水形態，有人形容係負利率時代全面來臨。日本一直未停止量寬放水，美國九月又可能再減息，歐洲央行上周四宣佈減息，將存款利率降至負0.5厘，創歷史新低，這是自2016年3月以來，歐洲央行首次調降歐羅區利率，並啟動每月購買200億歐羅歐債計劃。
今年以來，全球已經有近30個經濟體相繼宣佈減息，釋放流動性刺激經濟，很多國家甚至採取「零利率」甚至「負利率」政策，歐洲存款利率減息0.1厘，進一步降至負0.5厘，即係話存錢入銀行，不但無息收，仲要倒轉頭貼0.5厘息畀銀行，此舉係進一步逼人投資，從而刺激經濟。
今年環球經濟都在放緩，整個歐羅區2018年的經濟總量，以美元計價，和中國大約都係13.6萬億美元。德國經濟約佔歐羅區30%，是歐盟第一經濟體。德國去年經濟增速1.5%，今年第一季就降到0.4%；第二季德國經濟已係負0.1%。德國作為整個歐羅區一哥，都出現負增長，喺呢種情況下，歐洲央行只好出招。喺德國經濟中，整個外貿進出口的對外依存度，佔經濟總值達約70%，德國出口因為利率降低，幣值下跌，會有所提升。
歐洲量寬 負利率潮
中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍認為，從美國2008年次按危機後，歐洲經濟亦受拖累，後來仲有歐債危機，整個歐洲經濟整體一直不是很好。再加上最近英國脫歐帶來一系列影響，所以要減息加上量寬。對於歐羅區，這只是一劑無奈的強心針。因為前期歐洲央行已經執行多年寬鬆貨幣政策，長期的低利率甚至是負利率，都未能刺激經濟，現在都好難產生顯著效果。
債息狂跌 資產盛宴
他認為，歐洲央行多年的超寬鬆政策，都沒有起作用，核心問題就係背後經濟結構，增長、消費及投資動力不足。這些問題很難單靠貨幣政策調整，如果要解決，歐羅區必須得從長期結構調整角度考慮問題。不過歐羅區國家咁多，要進行趙錫軍講的改革談何容易。
你睇美國一個單一國家，核心問題係國家和個人都過度消費，政客要靠選票生存下去，搞改革難免有陣痛，喺民主國家無法承受，都係食食止痛藥就算，唔好做大手術了。
美國截至六月底，美國政府法定債務限額為219876.81億美元，美國發行的公共債務已高達219877.06億美元，換言之，美國政府只剩下2500萬美元就到債務上限。美國1993年公債不足五萬億美元，26年增加3.4倍。理論上債發得愈多，價錢應該愈跌，但喺各國央行量寬買債下，債價急升債息急跌，美國10年債息1.9厘。美國財長努欽話，要趁低息發行50年期美國國債，以支持公共開支。
聯儲局前主席格林斯潘表示，沒有任何辦法可以阻止美國國債跌至負利率水平。他認為債券市場正進行國際套戥活動，這會拉低長期美國國債息率，美國國債息率正往0以下進發，而且市場沒有任何屏障，可以阻止孳息率跌至負利率水平。他的意思是歐洲、日本國債利息一直向下走，資金轉買美債就會推高債價，推低美國國債債息。
若美國10年期國債跌至負利率，這是一個驚人債券價格泡沫，恐怕最後爆破時會好得人驚，但喺爆破之前，可能仲有一場資產價格盛宴，你太早離場又會後悔不已。
未來呢個放水潮，起碼會維持一兩年，即係話如果沒有中美貿易戰，如果沒有香港示威浪潮令經濟急滑，本來係可以放心入市炒港股的。
金股價高 候低吸納
我一直覺得有外資大戶造咗期指好倉，炒第四季中美達成協議，點知先遇上中美反面互加關稅，再遇上香港政治事件，雙重夾擊質低港股。所以一有機會，佢哋會頂番個市上嚟，博中美有協議，炒返上三萬點食胡。
喺未來環球放水潮中，以一年為限美股好大機會炒高，風險係唔知特朗普發的Twitter會否玩榭個市。香港股市難睇啲，可以話外圍強自己乾，唔係咁易炒，要買首選金股，次選中資股，本地股難落注。
全球最大黃金ETF管理人道富環球稱，八月全球黃金ETF淨買入金額激增，喺大量買盤推動及避險情緒升溫下，認為黃金牛市只係剛剛開始，未來有機會重返歷史高位。(現價黃金每安士歷史高位1900美元，現價1495美元)最近避險風潮紓緩，債息回升金價回落，若然中美有協議，金價有更大回吐壓力，但喺放水潮中長線睇好，但短期會回深啲。
買黃金ETF可買SPDR黃金ETF(2840) ，呢隻嘢市值3340億，係巨型黃金ETF，現價1110元，若預計黃金呢一浪會再回吐，回到50天線即1088元可吸，若穩陣啲等跌到100天線，就要等到1033元。但要記住黃金係無息貨幣，黃金ETF亦無息派，買佢只係睇個價會上。隻股股價跟金價，若然避險情緒高漲，股市跌黃金升，佢跟金價升，唔會跟股市跌，可以作為買股票對沖。
若嫌黃金ETF波動較少無味道，金礦股係另一個選擇，但要明白佢哋上落好大，以招金(1818) 為例，佢現價9.23元，今年高位係八月的11.36元，低位5.88元，上下波幅極大，而且息率得0.5厘，幾乎接近無息。佢已跌穿50天線9.6元，下一站100天線係8.5元，可以等跌近呢啲位吸納。金礦股炒味更濃，要承受到風險至好買。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
來源 source: http://hdfin.stheadline.com