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2019年10月30日 星期三

還看金蕉 - 張笑衝 2019年10月30日

還看金蕉 - 張笑衝 2019年10月30日


張笑衝:平安好醫生守配股價小注吸
【專訊】恒指昨日跌104點,收報26,786點,成交金額788億元。美股創新高,納指強勢突破上升三角形,亞洲股市普遍跟隨,但中港股市高位受壓。騰訊(0700)反彈一天就再度下跌,友邦(1299)也回吐,野村指示威影響將延續至2021年。強勢股仍是

焦點,曾調整的安踏(2020)一口氣升3.8%,新東方在線(1797)及東方教育(0667)亦強勢大漲。但陸續有股東高位配股,最新輪到平安好醫生(1833),股價險守配股價。

中美貿易戰料暫不會再有變數,估計未來12個月,即美國總統大選前都不會再重燃戰火。美國經濟及美股主要是科技和消費主導,一來就業市場持續強勁,二來再沒有消費品加徵關稅的消息困擾,再加上明年進入5G更新換代,美股順利向上突破。

新興市場表現亦佳,巴西、土耳其、印度都強勢向上,印尼、韓國、台灣股市亦明顯轉強。但中港股市卻始終受制於區間波動,市場始終對於中國經濟前景有憂慮。

配售完再創新高不乏例子
平安好醫生遭非執行董事、鄭和資本主席羅肇華配售舊股,擬出售2250萬股或2.1%持股,配售價介乎55.3元至56.85元,最終有2270萬股以每股55.7元大手成交上板。有股東趁高位配股,往往意味股價已升至相當合理水平,配售後股價理應轉弱。

但早前雅生活服務(3319)遭主要股東綠地金融大舉減持,在公開市場出售5000萬股公司H股,每股平均作價21.18元。雖然當日股價大跌近7%,但整固兩周後再開車創新高,配售並未炸散股價。

配售後再創新高的例子其實不少。繼雅生活後,新東方在線(1797)第三大股東Auspicious Oriental Limited於10月18日減持套現,賣出股份數量為820.65萬股,每股均價14.06港元(最高價15.7港元),合計套現約1.15億港元。但新東方在線昨日就大升逾10%報16.88元。

市場對中國傳統經濟有保留
當前格局是投資者對中國傳統經濟有保留,沒有開閘放水刺激,很多行業增長前景都一般,再考慮到債務風險,資金都寧願流向歐美日和其他新興市場。

個別行業如醫藥、物管、仍具增長空間的互聯網企業、教育、高端白酒、內需等仍獲青睞,結果大量資金追逐有限股票,估值不斷被推高。看看美團(3690)一獲北水開閘,便立即湧入20多億元。

當然,論基本因素,平安好醫生只能以「市夢率」來估值。集團上半年收入才22.7億元,市值則高達607億元,支撐如此高的市值,全靠月活躍用戶升至6270萬人,讓市場憧憬可透過網上看診和出售藥品,逐步取代傳統的醫藥分銷商。

傳統醫藥分銷市場有多大?以龍頭國藥(1099)為例,今年首3季收入就達到3271億元人民幣,高於好醫生達100倍。但要留意,作為「沒落中」的龍頭,國藥市值僅約824億元,也只較好醫生高約三分之一。或許多年後好醫生真的能取代其他分銷商,但今天市值也只相差三分之一,而互聯網醫藥還最少有阿里健康(0241)這個競爭對手,中長線是否還有很大空間?還是國藥有條件追落後?但日後的事日後再算,從雅生活及新東方在線的例子在前,短線趁低收集博再炒上勝算高。

[張笑衝 還看金蕉]


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