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2019年10月22日 星期二

何車500 - 何車 2019年10月22日



何車500 - 何車 2019年10月22日


【何車500】中煉化博私有化 - 何車


中煉化的控股公司為中石化,可列為私有化候選國企之一。 互聯網圖片 適中字型 較大字型



國企或央企背景公司由母企提出私有化,一隻又一隻。中石化煉化工程(2386,下稱中煉化)可列為私有化候選國企之一。2013年5月公司以10.5元招股,當年歷史高價12.44元,近期創歷史低價4.45元,現價4.68元,潛水五成半。

1)中煉化業務是煉油、石油化工等。內資股29.67億股,全由中石化集團擁有;H股14.61億股,市值66億元,彭博紀錄持逾1%的14個基金共持65.39%。去年10月至今,由高位跌至最低大挫52%,原因之一是摩通投降減持,去年10月持14.03%,本月10日降至9.88%。

2)今年上半年,中煉化營收226.82元人幣,按年升24%;純利11.99億元人幣,增8.3%,已相等於去年全年的71%。彭博綜合券商預測全年賺27.59億元人幣,大增64%,預測PE 6.6倍,預測PB 0.67倍。

3)6月底,中煉化手淨存款133億元人幣,及最終控股公司(中石化集團)貸款190億元人幣,即總現金高達323億元人幣,每股淨現金8.1港元,相等於股價的1.73倍。

4)控股公司中石化將中煉化私有化,有誘因,亦值得公司考慮。中石化私有化中煉化,可能只需100億港元上下,但私有化對方後,欠對方的211億港元等同「免找數」,又可100%享用對方的148億港元存款。中石化私有化中煉化這個算盤,可以打得極響。

5)中石化私有化旗下國企石化公司,早有先例。2003年,中石化一口氣私有化本港上市的北京燕化與鎮海煉化,以及國內另外兩隻A股,私有化4公司出價PE平均20倍,PB平均2倍。今日博中煉化獲私有化,當然不能期望所獲條件,能與16年前姊妹股所獲優厚條件相比。

★大行平均給予中煉化目標價8.68元。大摩最高10.5元,其次中信證券10.2元,平均較現價高出120%以上。

同場加映:截至上周五的過去10周,大新金融(440)每周平均成交259萬股,現價計約值0.75億元,較對上10周平均每周大增1倍,股價大跌吸引醒目錢積極收貨。現價29.3元,較52周高位46元跌去近4成,今年預測PB 0.35倍,只及過去10年最高0.95倍的3成半,並只及大新銀行(2356)的三分二,殘爆。以0.50倍PB計,已值41.7元,待升42%。

何車
本欄逢周一至周四刊出



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