招商置地向物管轉型
2019/12/13 04:12:44 網誌分類: 經濟
13 Dec 招商局商業房託基金（1503）本周在港上市，即日跌破招股價後有買盤吸納反彈，負責管理該基金的招商置地（978），股價略為造好，不過估值仍然偏低，反
映招商置地雖然開始逐步轉型為物業管理公司，但由於未能在業績反映，市場存有疑問。
招商局集團是著名央企，地產部份招商蛇口在A股上市，在香港沒有地產窗口公司，早幾年買殼改名為招商置地，由招商蛇口控股。母子均做內房發展及投資，為免互相競爭，招商置地同意只集中於廣州、佛山、南京、重慶和西安等城市發展。由於近年內房受調控影響，招商置地盈利起伏不定，市場對於先天有局限的二三線房地產公司估值頗低，招商置地雖然有盈利及派息，但股價低迷，現價僅為帳面資產淨值六折。
去年招商置地盈利減至每股28.5港仙，派息減至8仙，股價跌至1.1元，市盈率低至四倍，息率七厘。今年上半年，招商置地盈利約10仙，較去年中期為佳，但期間物業銷售微增，以及按例不派中期息。
公司第三季銷售轉佳，單一季度金額達100億元人民幣，較去年同期增長40%，也使首三季銷售按年增長19%，然而股價仍無大起色。
上半年招商置地盈利雖只略增，但已有一項重要變化，它取得母公司在北京和上海一些商廈管理權，而今次發售上市的房託基金，持有的物業全屬深圳蛇口商業旺區，並委任招商置地出任基金經理。
物業管理是近年熱門及受投資者歡迎行業，一些大房產集團的房管子公司，由於不斷有新物業管理項目注入，盈利持續上升，市場願意給予頗高估值，部份物管股市盈率高達數十倍，較內房發展公司高得多。
現價息率料達七厘
注入京滬商廈管理權以及出任招商房託基金的經理，招商置地正向物管轉型，但進度略嫌緩慢，短期主要盈利仍依賴房地產發展。要真正成為招商局集團的物管，仍有待今後一系列重組。
然而單是作為內房股，招商置地現價偏低，預期今年派息至少可維持8仙，現價息率約七厘。若然進一步「物管化」，其股價將有頗大幅回升空間。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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