《真知灼見－溫灼培》保守黨成大贏家，鎊匯真挑戰方開始
《真知灼見－溫灼培》保守黨成大贏家，鎊匯真挑戰方開始
《真知灼見》英國大選有了結果，在英國國會的６５０個議席當中，大熱門約翰遜領導的保
守黨取得國會３６３個議席，即超越半數國會議席的３２５席成為大贏家，並成功得到英國國會
的控
制權。現階段，由於市場焦點主要集中在英國如何完成「脫歐」事宜上，以現時保守黨的勢
頭觀察，帶領英國順利「脫歐」應無懸念。所以筆者估計在市場興奮的情緒下，英鎊可繼續維持
於現今１﹒３５（美元．下同）高位徘徊，截止「脫歐」完滿結束。技術上英鎊龐大支持於
１﹒３２元，阻力於１﹒３６元。至於英鎊的真正挑戰，相信有待「脫歐」完成後才出現，屆時
提防英鎊將受壓。
按約翰遜大選前承諾，倘他獲重選，他最快將會在聖誕前帶領英國「脫歐」。但就是時間上
不許可，市場估計英國最遲也能於１月３１日的期限前「脫歐」。由於「脫歐」對約翰遜政府而
言並無難度，這是筆者估計期間英鎊匯價可維持現高水平原因。但「脫歐」後對英國的真正挑戰
才出現。
「脫歐」後，英國會有一個１１個月的「緩衝期」。在這期間，英國必須與歐盟達成關稅協
議。有一點必須理解，英國現有著五成出口均輸往歐洲大陸。如歐盟願意給予英國一個低關稅率
重返歐盟單一市場，這對英國固然是最好，屆時不排除英鎊會大升。但問題是為何歐盟要給予英
國一個低關稅率呢？因為如此優惠英國，隨時會引發其他歐盟成員國「脫歐」，屆時歐盟可能隨
時瓦解。所以歐盟為了自保料不會給予英國一個低的關稅率。
另一要留意問題是蘇格蘭的政治取向。在大選中，蘇格蘭民族黨在整個蘇格蘭地區的５９個
議席中，取得了４８個議席，成為當地第一大黨。較大選前該黨只有３５個議席明顯有別。這或
可給予蘇格蘭民族黨足夠的政治力量提出「脫英」要求。回憶於２０１４年，當年蘇格蘭在「脫
英」公投中，以５５％反對脫英，４５％支持脫英，最終使脫英公投不獲通過。但當時英國還在
歐盟內。鑑於蘇格蘭人普遍支持留歐，倘今天再作公投蘇格蘭離開英國的機會相當大。
還有，根據約翰遜的「脫歐」協議，英國雖「脫歐」，但北愛爾蘭將繼續保留於歐盟內。也
就是說，日後北愛與愛爾蘭之間是不會有關卡。相反，北愛與英國之間反而會建關卡。這樣會否
鼓吹北愛重返愛爾蘭？這也是現今市場關注的另一焦點所在。亦即，英國「脫歐」後除了要應付
重返歐盟單一市場的關稅問題，英國還可能要面臨四分五裂情況。這也是現階段投資英鎊的一大
風險。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
真知灼見 - 溫灼培 舊文
來源 source: http://www.etnet.com.hk