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2019年12月23日 星期一

融天納地 - 溫天納 2019年12月23日

融天納地 - 溫天納 2019年12月23日


《融天納地-溫天納》縱觀內地來年財金政策新形勢

《融天納地-溫天納》縱觀內地來年財金政策新形勢

  《融天納地》目前內地通脹仍高,對內地財金政策存在制約。來年的通脹趨勢,必須觀察上

述內地主糧作物價格趨勢。上周人行時隔20天重啟逆回購,向市場淨投放人民幣2000億元

,同時下調14天

逆回購利率,對年底市場流動性產生平穩作用,亦為2020年將發行的內地

專項債做好準備。更重要的是,人行的取態向市場表明政策並未受到通脹限制。人行的相關政策

有利於改善市場風險偏好,資本市場中線可受益,農產品亦會被帶動。目前,環球經濟慢慢轉入

弱復甦階段,內地經濟增長速度仍勝於全球復甦。故此,2020年第一季度內地通脹對於股票

和商品的影響值得仔細觀察,人行重啟逆回購為穩內地流動性,顯示2020年1月份降準機會

較大。展望明年,穩增長、降成本將是人行貨幣政策的主要目標,降準減息操作仍有望繼續實施

,降准落地後,市場期待減息,明年雖然仍有空間,但受通脹壓力影響,短期內較難落實,投資

者不宜過於樂觀。

 
  2019年豬肉價格對內地通脹產生了巨大的幹擾影響,亦對內地財金政策帶來了制約。在

豬肉價格的波動中,看似內地農作物市場亦受到波動刺激。內地有不少專家認為在2020年內

地主糧作物廣泛價格暴升機會較低,由於2019年內地農作物收成較好、近年內地自然災情防

控能力加強、暫未出現極端異常氣候,對整體CPI的影響有限,預期內地2020年CPI年

初見高點、隨後徐徐下滑。
 
  不過,兩項結構性問題依然存在,一、需要留意豬周期價格上升軌道帶動產業鏈上相關農產

品價格上升,特別適逢內地玉米、大豆庫存比下跌;二、預計明年流動性環境整體充裕,部分農

產品價格波動可能受流動性影響而拉動。縱觀歷史趨勢,橡膠、豆粕、玉米、棕櫚油等品種價格

容易受到流動性環境的影響。故此投資者仍需要關注數據一環扣一環的影響,不能忽視財金政策

曲線影響農產品價格的影響,從而轉個身再影響通脹。

《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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