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2020年1月7日 星期二

何車500 - 何車 2020年1月7日



何車500 - 何車 2020年1月7日

【何車500】天能36億變出293億 - 何車


天能動力主席張天任。 資料圖片 適中字型 較大字型



2020年第三擊:天能動力(819)。
天能有33年歷史,是國內新能源動力電池行業的龍頭,現時擁有一檔生意,賬面值只是36億港元,將來在滬掛牌後,將變為市值293億港元的上市股票,增值257億港元(增值714%)!而天能目前的市值,僅68億元!

1)2019年上半年,天能純利5.46億元人幣,按年增10%,預測全年增幅相同,賺13.8億元人幣,EPS 1.22元人幣。現價6.06元,預測PE僅4.4倍,較8年平均8.9倍折讓一半。以去年6月底每股賬面NAV 5.7港元計,PB 1.06倍,較8年平均1.41倍折讓23%。估值已然吸引,更爆炸的是,PB將有好到不得了的變化。

2)天能上周公佈,分拆鋰電池業務(方便行文,下稱「鋰公司」),申請在上交所創科板上市,12月30日獲上交所通知受理,招股書申請版本已呈上交所及上載上交所網站。

天能擁有鋰公司8.555億股,鋰公司建議發行1.166億股A股(佔擴大股本12%),集資36億元人幣。由此推算,每股招股價30.87元人幣,而全間鋰公司上市後的市值為300億元人幣。去年6月底,由天能擁有的鋰公司賬面值僅32.61億元人幣(36億港元),所佔鋰公司上市後則值264億元人幣(293億港元),增值257億港元。每股增值22.8港元,每股NAV由5.7港元大增至28.5元,PB由賬面的1.06倍大降至實際的0.21倍!

3)國內電池股近期狂升,估值高高。科達利(深002850)PE 51倍,PB 3.8倍。先導智能(滬300450)PE 48倍,PB 10.4倍。本欄預測鋰公司PE 19倍,PB 3.8倍,相對低得多,他日在飛沙走石的創科版掛牌,可能又瘋狂,對天能更有水漲船高效應。

4)國家工信部上周五公佈,去年首11個月,電池製造商總盈利按年大增38%,利好電池股。

★天能鋰電池上市,大大釋放價值。以8倍PE計,已值10.9元,上升空間81%,目標價實際PB仍僅0.37倍。大行平均睇10.62元,華泰睇12元。

同場加映:上月17日於10.36元薦買華潤電力(836),現價10.86元,升4.8%。潤電去年上半年盈利已相等於前年全年的102%,發盈喜機會極大。目標價重溫:13.6元,有26%水位。

何車
本欄逢周一至周四刊出




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