拉闊投資——德永佳現金牛派高息
歐美疫情方興未艾，但中國內地疫情基本接近尾聲，不少工廠復工，令生產逐步回復正常。不過，環球股市持續受壓，股票遭投資者拋售，部份投資者不理會公司基本因素，只求清貨離場。集紡織製衣和零售於一身的德永佳（321），股價跌至超低水平，預期股息高達十多厘，加
上公司是現金牛，料可維持派高息。
德永佳中國廠房於二月陸續復工，管理層表示，東莞紡織廠在二月下旬，已有約七成員工上班。隨著疫情逐漸受控，預計其餘員工亦會陸續返回工廠復工，公司將盡最大努力履行銷售定單，並與客戶保持聯繫，以調整交貨時間表，最大程度減少任何對雙方的負面影響。
然而在零售方面，德永陸臨時暫停中國內地若幹店舖營運，以便積極配合疫情防控工作，確保公眾健康與安全。雖然相關宣佈本屬中性，但由於某英資基金在二月初決定從德永佳撤資，把所持股份減少至5%以下，其後沽售便不用再宣佈，此舉令德永佳沽售壓力沉重，一度欲下試1元低位。
德永佳是三月底年結公司，去年11月公佈中期業績仍有增長，賺2.1億元，每股盈利15仙，派息10仙符合預期，下半年度由於受疫情影響，德永佳盈利預期會跌至每股10仙，但由於公司有大量現金在手，預期末期息不會少於10仙，即全年合共派息20仙，現價息率高達十多厘。
現價息率料達十多厘
德永佳是老牌紡織製衣公司，同時兼營自家品牌班尼路（BALENO），在中港均設有專門店。紡織部份為公司帶來穩定收益，但零售則無論在內地或本港分店近年均受壓，上半年錄得虧損，預期下半年亦難以好轉。公司近期籌備轉攻童裝，希望能把品牌重建，奈何碰上病毒疫情，今後仍要多花工夫。
然而，紡織部份則受惠原材料價格下跌，令毛利率上升，預期下半年仍有不俗表現。筆者估計，德永佳全年盈利可望有三億多元，每股盈利約25仙。
截至去年九月底，德永佳手上淨現金增至九億元，現金流極佳，同時，每股帳面資產淨值超過3.5元，現價1.1元是名副其實被嚴重低估的雪茄屁股，可趁弱市分段收集，長線收息。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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