你遜喂：股市波動 把握沽空時機
你遜喂：股市波動 把握沽空時機
【專訊】股市暴挫，後向如何，一個需要考慮的背景是盤路部署。2月21日亞洲市時間，我在讀者會談室分析牛熊角力加劇，我感覺到有基金希望推低股市，所以最好避開升幅太大的股票，和準備更多波動。當日美股開低，如果根據我在亞洲時候的
看法立即沽售仍然可以獲利或保護一些未有對沖的組合。股市的「突然」下跌，如果能夠把握時間，適時看淡或沽空當然是投資樂事。然對於不是那麼貼市的朋友，應該更加明白我在近期一直說要做一些對沖的好處了。
把握出入市時間斷然不是容易之事。不同人有不同辦法。我是「五元」(基本、技術、盤路、歷史、當時情境)並用，詳見拙作「投資致富新思維——牛熊共舞策略」。
2月21日前兩個星期，有超過7千萬張認購期權成交，投資者買入認購期權金額是2018年1月以來最大,反映一些投資者透過槓桿積極投入。過去兩次認購期權溢價見高正是2018年2月和2018年10月股市見頂之前。期權買入主要集中在科技、通訊、和可選擇消費品股。投機氣氛上揚，動力股大升，一個投機指標是太空旅行股Virgin Galactic，三天之內上升近60%。這樣的市況，波動難免，
納指ETF一周流出10億美元
前周時候，高盛對沖基金部指股票長短倉基金總槓桿上升至一年來85%百分數，淨槓桿97%。整體對沖基金總槓桿98%百分數，淨槓桿 93%。摩根大通的數字是總槓桿98百分數(2018年1月以來) ，淨槓桿82%百分數。納斯達克100的20天平均線連續上升88日，是歷史上最極端的數字。美銀調查顯示客戶開始沽售美股，主要透過沽出交易所掛牌基金。2月初一周有接近10億美元流出納指交易所掛牌基金QQQ ，反映投資者對QQQ存有戒心。
摩根大通策略師Kolanovic分析價值型低波幅股票的差距比科技股泡沫時高出兩倍，認為部分科技股的估值已經達到不可支持的水平，只是依靠投機性認購期權活動和部分科技股過分的升幅。從不同角度分析，美股都有「機會」調整，問題是何時啟動和調整幅度。一個資料是當增長和價值型股票比率在三個月上升超過8% ，標普500在之後一個星期、兩個星期、一個月有75%時間下跌。
環球股市結果在上周急跌。摩根士丹利量化部報估計星期一時候有50至100億美元股票沽盤，整個星期超過200億美元系統性基金及趨勢買賣交易員的沽盤。交易員現在持有30至田40億美元標普 500珈瑪，1%波動會使沽盤數目減少一半，因為期權重新調整會帶來90億美元買盤，波幅將決定金額；商品交易顧問的止蝕盤仍未包括在內，暫時主要沽售是來自減槓桿。
基金或沽售股票 抵消債券波動
摩根大通策略師Kolanovic分析2月24和25日的沽售主要是來自程式盤及期權對沖，金額達到1500億美元——期權珈瑪對沖400至500億美元，商品交易顧問400至600億美元，波幅目標策略400至600億美元。沽售接近完成，趨勢交易員逃避風險以及市場流動性下跌使市場深度下跌超過50%加劇了跌幅。商品交易顧問沽售暫時過去，因為標普500的200天平均線(3045) ，6個月 (2900) 和12個月 (2800)並不容易被打穿。
商品交易顧問的股票比重已由上個星期的85百分數下跌至40%百分數。如果股市反彈，商品交易顧問可能需要買回股票。在未來數天，波幅目標及風險平價基金可能會繼續沽售股票以抵消債券的波動。
不過他們的比重已經有75%百分數下降至35%百分數，餘下沽售有限。預期退休基金會因為月結資產重整而需要買入股票，他們的需求可以支持股市上升1%至2%。期權對沖的買盤也會多於沽盤。摩根士丹利股票交易部也指大部分系統性策略和波幅策略基金的沽售應該在上個星期完結，對沖基金比重回到單位數字的百分數，因此市場盤路已經沒有那麼大傾側。
shunwailee@hotmail.com
[你遜喂 牛熊共舞]
你遜喂：股市波動 把握沽空時機
【專訊】股市暴挫，後向如何，一個需要考慮的背景是盤路部署。2月21日亞洲市時間，我在讀者會談室分析牛熊角力加劇，我感覺到有基金希望推低股市，所以最好避開升幅太大的股票，和準備更多波動。當日美股開低，如果根據我在亞洲時候的看法立即沽售仍然可以獲利或保護一些未有對沖的組合。股市的「突然」下跌，如果能夠把握時間，適時看淡或沽空當然是投資樂事。然對於不是那麼貼市的朋友，應該更加明白我在近期一直說要做一些對沖的好處了。
把握出入市時間斷然不是容易之事。不同人有不同辦法。我是「五元」(基本、技術、盤路、歷史、當時情境)並用，詳見拙作「投資致富新思維——牛熊共舞策略」。
2月21日前兩個星期，有超過7千萬張認購期權成交，投資者買入認購期權金額是2018年1月以來最大,反映一些投資者透過槓桿積極投入。過去兩次認購期權溢價見高正是2018年2月和2018年10月股市見頂之前。期權買入主要集中在科技、通訊、和可選擇消費品股。投機氣氛上揚，動力股大升，一個投機指標是太空旅行股Virgin Galactic，三天之內上升近60%。這樣的市況，波動難免，
納指ETF一周流出10億美元
前周時候，高盛對沖基金部指股票長短倉基金總槓桿上升至一年來85%百分數，淨槓桿97%。整體對沖基金總槓桿98%百分數，淨槓桿 93%。摩根大通的數字是總槓桿98百分數(2018年1月以來) ，淨槓桿82%百分數。納斯達克100的20天平均線連續上升88日，是歷史上最極端的數字。美銀調查顯示客戶開始沽售美股，主要透過沽出交易所掛牌基金。2月初一周有接近10億美元流出納指交易所掛牌基金QQQ ，反映投資者對QQQ存有戒心。
摩根大通策略師Kolanovic分析價值型低波幅股票的差距比科技股泡沫時高出兩倍，認為部分科技股的估值已經達到不可支持的水平，只是依靠投機性認購期權活動和部分科技股過分的升幅。從不同角度分析，美股都有「機會」調整，問題是何時啟動和調整幅度。一個資料是當增長和價值型股票比率在三個月上升超過8% ，標普500在之後一個星期、兩個星期、一個月有75%時間下跌。
環球股市結果在上周急跌。摩根士丹利量化部報估計星期一時候有50至100億美元股票沽盤，整個星期超過200億美元系統性基金及趨勢買賣交易員的沽盤。交易員現在持有30至田40億美元標普 500珈瑪，1%波動會使沽盤數目減少一半，因為期權重新調整會帶來90億美元買盤，波幅將決定金額；商品交易顧問的止蝕盤仍未包括在內，暫時主要沽售是來自減槓桿。
基金或沽售股票 抵消債券波動
摩根大通策略師Kolanovic分析2月24和25日的沽售主要是來自程式盤及期權對沖，金額達到1500億美元——期權珈瑪對沖400至500億美元，商品交易顧問400至600億美元，波幅目標策略400至600億美元。沽售接近完成，趨勢交易員逃避風險以及市場流動性下跌使市場深度下跌超過50%加劇了跌幅。商品交易顧問沽售暫時過去，因為標普500的200天平均線(3045) ，6個月 (2900) 和12個月 (2800)並不容易被打穿。
商品交易顧問的股票比重已由上個星期的85百分數下跌至40%百分數。如果股市反彈，商品交易顧問可能需要買回股票。在未來數天，波幅目標及風險平價基金可能會繼續沽售股票以抵消債券的波動。
不過他們的比重已經有75%百分數下降至35%百分數，餘下沽售有限。預期退休基金會因為月結資產重整而需要買入股票，他們的需求可以支持股市上升1%至2%。期權對沖的買盤也會多於沽盤。摩根士丹利股票交易部也指大部分系統性策略和波幅策略基金的沽售應該在上個星期完結，對沖基金比重回到單位數字的百分數，因此市場盤路已經沒有那麼大傾側。
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