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2020年3月5日 星期四

談財經 - 胡孟青 2020年3月5日

談財經 - 胡孟青 2020年3月5日


港股逆天有賴洪荒之力
環球股市重挫,美國10年債息離1厘水平似乎已為時不遠。市場是憂慮的放大鏡,有見及此,聯儲局主席鮑威爾罕有發聲明,一時之間,市場已經預期美國稍後的一次減息,減幅會一次過達到半厘。果然,今個美國選舉年,多個州份候選人初選的超級星期二,同場加映聯儲局緊急減息。無疑,美股連跌7

個交易日,累積就跌了一成,速度之快,為有紀錄以來數一數二,當然,不少外界牛市分析仍然堅信,市場已出現反應過敏,加上聯儲局會出手,低吸機會來臨了。



相比外圍股市,港股近期表現似是強勁。(資料圖片)

聰明錢是給聰明人賺的,但主流市場情緒有變,除非十分有把握,證據充分,否則的話跟大隊最少損失賺聰明錢機會,但仍然有大批人相伴。股、債、以至美國的恐慌指數VIX,都是近年愈趨複雜的程式或機械人交易的主要假設標準,一旦任何一個相關參數急速轉變,就會觸發較大規模的調轉交易,更何況交易背後亦有更多相關套戥及利息交易涉及其中。

有印象的話,去年底已經相繼有憂慮,認為美國經濟接近見頂。可是,聯儲局的流動性投放、當時憧憬貿易戰過去,供應鏈回復正常、原本企業減慢的資本投資活動再次增加、及中國經濟的改善,都是外界繼續樂觀元素的主要成分。但是,新型冠狀病毒肺炎疫情事到如今,對經濟實際影響未知,但美國企業較誠實,一言一行都令人相信,經濟不單沒有再向上的動力,反而是有陷入衰退的風險。

不能否認,儘管疫情對經濟最終的實際影響,惟從各大機構的預測,已經證明外界之前的預測存在過分樂觀,現在要作出修正。最初,市場僅僅估算經濟影響只限於中國為首,而基本假設是V型反彈。到現在,陸續有金融機構基於疫情狀況、環球最近的製造業活動等等,先再進一步下調中國增長預測,首季部分估計連3%也不保,繼而是連全球增長預測也一併下調。以高盛為例,最新預期的美國企業盈利是零增長,花旗亦將全球盈利增長由原本4%,降至為無變動。

相比外圍,港股近期好些交易日似是強勁,容易產生築底的憧憬。筆者不認同港股已提早反映疫情影響的說法,因為目前全球市場的反應,是疫情擴散及對盈利影響較預期為大的新一輪投射,港股之前的表現,極其量是外界最初擔心內地增長及生產復工延誤的初期憂慮而已。其實,有留意的話,港股多次跌幅收窄,甚至轉升,很大程度上是北水神奇的洪荒之力買盤,連內銀股也一樣照掃,承托指數有功,但其實對基本面是毫無作用,更多這類最強神力買盤,遲早令更多人對市況的分析更加神奇。

逢周二、四刊出
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