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2020年4月6日 星期一

還看金蕉 - 張笑衝 2020年4月6日

還看金蕉 - 張笑衝 2020年4月6日


張笑衝:必需品行業留意恒安
張笑衝:必需品行業留意恒安
【專訊】美國總統特朗普豪言要沙特及俄羅斯大幅減產每日1000萬桶,即使大家對此數字非常懷疑,但原油期貨淡倉還是被挾爆。上周四晚,一下子飈升40%,就連原油ETF(交易所買賣基金)也因無法跟蹤而一度暫停交易。今天OPEC+將會開會

,市場對達成蔔減產充滿期待。設局上,各產油國一定要團結合作,但仍要小心會出現反高潮。

筆者上周指油價與油股走勢不會同步,油股見底往往走在油價之前,但當油價起動,油股可能也已提前反映。上周四、五期間油價抽升,油股在周四急升後也無法跟隨,升幅遠遜於油價。事實上,油股始終要看盈利,大部分每桶總成本都達到30美元甚至40美元,油價由20美元飈升至30美元,初時利好油股氣氛,大家爭相抄底,但很快升勢就放緩。

即使減產 油價仍可因需求弱而跌
油價看供求,今次供求同時出事,跌勢就更轟烈。供應方面,俄羅斯一直拒絕減產,但近期態度明顯改變,普京表示不希望油價過高或過低,冀市場回穩之心較為殷切。沙特亦已表明立場,若油組、非油組以至美國都減產,她願意將每日產量下調至900萬桶水平,即削減300萬桶以上。

若各國願意按比例地減產,1000萬桶是可以實現的。產油國突然轉趨團結,一個原因是市場或面臨進一步崩盤風險。由於供應增需求減,全球原油儲存能力已所餘無幾。有分析指立即削減1000萬桶是最低要求,屆時供需才勉強平衡;否則供過於求持續又無法儲存,原油湧向市場將把油價壓向單位數字。事實上,運油輪運費急升,有指已相當於每桶達10美元,可見很多運油輪已被用作倉儲之用。

市場氛圍樂觀,但減產談判以往多令人失望,尤其是至今未聽聞美國有表達出減產意願,若主要是沙特和俄羅斯為首承擔減產責任,大家又是否能夠接受?另一個要小心的是就算成功減產,但需求如果太弱油價反而會回落。

紙巾需求強 帶動股價上升
美國3月份非農職位減少70萬份,失業率升至4.4%,歐洲服務業PMI跌至26.4%,全球30億人旅遊受限,航空業停頓汽車出行亦大減,原油需求減少的幅度屬史無前例。標普全球普氏分析(S&P Global Platts Analytics)預估,2020年全球石油需求將每日減少450萬桶,其中4月、5月的需求減少15%;高盛則預測,3月份全球石油需求每日減少1050萬桶,4月份每日減少1870萬桶。可以說,不減產的話,油價必死無疑,減產的話,也未必就能回升,一切還得看疫情發展。

由於經濟惡化速度相當快,若整個第二季均停頓,很有可能演變成債務危機,即大量企業和民眾違約,故投資者入市都寧願選擇一些穩健的行業,恒安(1044)可留意。集團去年業績回穩,收入及純利分別增長9.6%及2.8%,當中下半年收入升12.9%,純利更漲9.6%,表現突出。動力主要來自紙巾業務拉動,抵消衛生巾及紙尿褲放緩的問題。

綜合來看,集團毛利率有改善趨勢,問題是費用率較高,去年擴闊達3.5個百分點至23.4%。但相對於毛利率受原材料影響,集團在壓縮費用率可以採取的措施較多,考慮到行政總裁許連捷連續3日增持,最後一次均價58.2元,涉資達1.4億元,反映管理層對今年業務極為看好。以一隻日用品股、市盈率約15倍來說,具備重估空間。至於維達(3331)以紙巾為主,股價較強,市盈率略低於恒安,亦可考慮。

[張笑衝 還看金蕉]

張笑衝:必需品行業留意恒安
【專訊】美國總統特朗普豪言要沙特及俄羅斯大幅減產每日1000萬桶,即使大家對此數字非常懷疑,但原油期貨淡倉還是被挾爆。上周四晚,一下子飈升40%,就連原油ETF(交易所買賣基金)也因無法跟蹤而一度暫停交易。今天OPEC+將會開會,市場對達成蔔減產充滿期待。設局上,各產油國一定要團結合作,但仍要小心會出現反高潮。

筆者上周指油價與油股走勢不會同步,油股見底往往走在油價之前,但當油價起動,油股可能也已提前反映。上周四、五期間油價抽升,油股在周四急升後也無法跟隨,升幅遠遜於油價。事實上,油股始終要看盈利,大部分每桶總成本都達到30美元甚至40美元,油價由20美元飈升至30美元,初時利好油股氣氛,大家爭相抄底,但很快升勢就放緩。

即使減產 油價仍可因需求弱而跌
油價看供求,今次供求同時出事,跌勢就更轟烈。供應方面,俄羅斯一直拒絕減產,但近期態度明顯改變,普京表示不希望油價過高或過低,冀市場回穩之心較為殷切。沙特亦已表明立場,若油組、非油組以至美國都減產,她願意將每日產量下調至900萬桶水平,即削減300萬桶以上。

若各國願意按比例地減產,1000萬桶是可以實現的。產油國突然轉趨團結,一個原因是市場或面臨進一步崩盤風險。由於供應增需求減,全球原油儲存能力已所餘無幾。有分析指立即削減1000萬桶是最低要求,屆時供需才勉強平衡;否則供過於求持續又無法儲存,原油湧向市場將把油價壓向單位數字。事實上,運油輪運費急升,有指已相當於每桶達10美元,可見很多運油輪已被用作倉儲之用。

市場氛圍樂觀,但減產談判以往多令人失望,尤其是至今未聽聞美國有表達出減產意願,若主要是沙特和俄羅斯為首承擔減產責任,大家又是否能夠接受?另一個要小心的是就算成功減產,但需求如果太弱油價反而會回落。

紙巾需求強 帶動股價上升
美國3月份非農職位減少70萬份,失業率升至4.4%,歐洲服務業PMI跌至26.4%,全球30億人旅遊受限,航空業停頓汽車出行亦大減,原油需求減少的幅度屬史無前例。標普全球普氏分析(S&P Global Platts Analytics)預估,2020年全球石油需求將每日減少450萬桶,其中4月、5月的需求減少15%;高盛則預測,3月份全球石油需求每日減少1050萬桶,4月份每日減少1870萬桶。可以說,不減產的話,油價必死無疑,減產的話,也未必就能回升,一切還得看疫情發展。

由於經濟惡化速度相當快,若整個第二季均停頓,很有可能演變成債務危機,即大量企業和民眾違約,故投資者入市都寧願選擇一些穩健的行業,恒安(1044)可留意。集團去年業績回穩,收入及純利分別增長9.6%及2.8%,當中下半年收入升12.9%,純利更漲9.6%,表現突出。動力主要來自紙巾業務拉動,抵消衛生巾及紙尿褲放緩的問題。

綜合來看,集團毛利率有改善趨勢,問題是費用率較高,去年擴闊達3.5個百分點至23.4%。但相對於毛利率受原材料影響,集團在壓縮費用率可以採取的措施較多,考慮到行政總裁許連捷連續3日增持,最後一次均價58.2元,涉資達1.4億元,反映管理層對今年業務極為看好。以一隻日用品股、市盈率約15倍來說,具備重估空間。至於維達(3331)以紙巾為主,股價較強,市盈率略低於恒安,亦可考慮。

[張笑衝 還看金蕉]


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