大大得益，吸引力浮現。 資料圖片
東嶽集團（189）去年每股盈利（EPS）減30%，股息降34%，但股價已較1年前大跌61%，上月又成功分拆A股上市而大大得益，吸引力浮現。
1）東嶽產銷製冷劑、高分子材料、有機矽、二氯甲烷、聚氯乙烯及燒鹼等。去年營收129.6億元人幣，跌9%；純利14.63億元人幣，跌31%，EPS（0.70元人幣）跌30%；末期息0.23元，跌34%。現價2.9元，往績PE 3.8倍，股息率7.9厘，PB 0.71倍。
2）2020年，業績料跌，預測PE 4.2倍，較8年平均7.8倍大折讓，預測PB 0.62倍，較8年平均0.98 倍大折讓。
3）東嶽分拆東嶽矽材A股（深300821）於上月在深圳創板掛牌，招股價6.9元人幣，現價11.72元人幣，大升70%，往績PE 19.1倍，PB 5.0倍。東嶽遠較東嶽矽材便宜，往績PE較其折讓8%，往績PB較其折讓85%。
4）東嶽佔東嶽矽材57.8%，值89億港元，較東嶽所持賬面成本估計高出71港元。僅此項溢價，已相等於東嶽本身市值（61億港元）的1.2倍。
5）東嶽去年底手上現金32.5億元人幣，銀行借貸19.8億元人幣，即淨現金12.7億元人幣。上月分拆東嶽矽材上市，集資20.7億元人幣後，綜合賬手上淨現金增至33.4億元人幣，財政更見充裕，折合每股淨現金1.72元，相等於股價接近6成。
★東嶽現價與2010年10月相同，但現時情況遠勝當年，趁殘上車，博重見今年2月下旬的4.38元，上升空間51%。
同場加映：中外運（598）上周三宣佈末績前1.91元，現價1.74元，較績前跌9%。去年賺28.03億元人幣，升3.7%，往績PE 4.2倍，今年料升至5.5倍，仍遠低於8年平均的10倍；預測PB 0.41倍，較8年平均0.84倍有大折讓；較A股（ 滬601598）低54%，折讓太大；7.5厘息亦吸引。現價低過去年高位52%，趁低買，目標PB 0.55倍，可見2.36元。華泰睇3.8元，高盛睇3.1元。
中外運姊妹股中外航運，1年前私有化，作價PE 21倍，PB 0.75倍。中外運價殘，亦有私有化誘因。
何車
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