缸邊隨筆 - 石鏡泉 2020年5月25日
《缸邊隨筆－石鏡泉》政．經．疫
《缸邊隨筆－石鏡泉》政．經．疫
《缸邊隨筆》２０２０年以至２０２１年的港股，看來是會受到「政．經．疫」三大因素左
右。今周港股必然受到政治因素衝擊，會衝擊到幾多？且大話西遊。
謂是大話西遊，是因為「港版國安法」仍要等今周四才由人大拍板話會立法，但估計要真落
實還要數月之後，８月？
就算阿爺真落實了，還要看美國怎反應，投資者多數會有印象，特朗普在電視上講會有強力
回應，這個畫面被不少傳媒廣傳；但特朗普之後講的一句，就少被重視，該句是：「他不知道『
港版國安法』內容。」這即是謂，美國的反應是要看港版國安法，有幾不「人權」，才定怎反應
，如美國認為：「都可以喎！」咁點呢？
如果相信特朗普或美國政府當時不知道「港版國安法」的大概，就是對國際外交交往不甚了
解。
中國外交部在５月２１日，已致函各國大使，解釋「港版國安法」立法原因，而人大是於５
月２２日，才把港版國安法正式納入議程的；此即外國大使是早一天已被知會。特朗普話唔知條
例係乜，不是講大話，就是對此事不上心。這反映乜？１﹒仍觀察；２﹒不會有強力反應。
「港版國安法」主要針對四類行為，包括：顛覆國家政權、分裂國家、恐怖活動，以及外部
勢力幹預。
＊美英也有國安法＊
美國、英國對這四類行為又會否為其國家自己所接受？看看英、美本身的國安法。
英國有：英國叛逆重罪法、外國人限制修改法、謀反叛國法。
美國有：間諜法、外國代理人登記法、國家制裁洩露國家經濟和商業情報者法令、國家安全
教育法、國土安全法、國土安全信息共享法、情報改革法與恐怖主義預防法等逾２０條國安法。
只要「港版國安法」唔辣得過英美自己的國安法，又好似無乜可強力反應喎。
「港版國安法」是仍容許港人集會、遊行、上網、宗教自由等（要等今周四（２８日）公布
了才確知），若是則美國在去年所推的《香港人權與民主法案》又未必能真祭起制裁，因為「港
版國安法」不涉收窄港人人權民主行為。
這個美國通過的（無港人參與決定的）涉港法案重點是乜，最概括的認識是：
《香港人權與民主法案》規定美國國務院每年將審視香港的人權和民主狀況，在香港自治權
不佳的情況下，將會暫停對港的最惠待遇。法案公布後１８０天內和此後每年，美國國務院將需
要公布威脅香港民主相關人士名單並凍結名單人士在美資產、限制名單人士及其家屬入境。
本來美國國務卿蓬佩奧是夠鐘要向美國國會就此《香港人權與民主法案》提交報告，但由於
他已收到風會有「港版國安法」出台，已於周前宣布，要等埋兩會有何招出，才提交報告。由於
「港版國安法」跟美國Ｎ條國安法類同，較２３條所要立法範疇尚窄，美國能說甚麼？
不過，美國是可以打橫來講，仍對港作制裁，但又有沒有反作用，不利美企？
據美國駐港澳總領事，美國對香港的直接投資存量，在２０１７年增加１８％，達８１２億
美元。美國是香港外來直接投資的第七大主要來源，而美國同時亦是香港外向直接投資的第九大
主要目的地。
在港營運的美國公司約１４００家，其中有２８３個地區總部和４４３個地區辦公室，數目
為全球各國或地區中最多。香港的美資企業總部數目僅次於中資企業，利用香港協調在內地及東
南亞地區的企業運作。目前估計有超過１０萬香港人士受聘於美資公司，有約８﹒５萬名美國公
民居於香港，是香港其中一個最大的外國社群。
美資銀行在香港的總資產值和客戶存款分別約為１４８０億美元和７９０億美元，佔香港銀
行業整體數字約５％。美國公司亦積極參與證券和期貨交易活動，提供投資顧問、基金管理和信
用評級服務。這些公司包括花旗、富達、高盛、摩根大通、美銀美林、摩根士丹利、美國道富銀
行、富蘭克林鄧普頓、標準普爾和穆迪。
香港是美國賺取最高貿易順差的單一經濟體系，在２０１８，美國在香港賺取３１１億美元
的貿易順差。而在過去１０年（２００９至２０１８年），相關貨品貿易順差的累計總額更達２
９７０億美元。此外，香港是美國第三大葡萄酒出口市場、第四大牛肉和牛肉產品市場，以及第
七大農業產品市場。
＊現時已是「超限戰」＊
當然美國是可以打橫來，為了煩中國，可以莫須有；當中國，國弱，無法，但今時中國就未
必逆來順受，這是因為中國認為這是「超限戰」一類，如輕視，可為己身帶來金融危機，以及領
土主權危機。
烏克蘭就是一例，要應付，得用上反超限戰，具體如何戰法，可看喬良、王湘穗合著的《超
限戰與反超限戰》。簡單言，對港去年的亂事，中央未予處理，今時開理，就會有連串動作，筆
者不會估，大家走著瞧。筆者只估股市。
雖然「港版國安法」詳情及如何實施仍要待今周四人大落槌，但應已九不離十。美國可以由
現時至今周四（２８日）或之後任何一天作出反應，而所反應的「強度」，取決於美國怎認為這
個「港版國安法」有多侵害到港人人權、民主、自由。
一如上文所述，美英也有多條自家的國安法，故對「港版國安法」如要反對，就是只許美英
自己有國安，不許中港有國安，這行嗎？
美英亦可以謂中國幹預香港事務，損害香港的高度自治；但要明白，「港版國安法」不是
２３條，就算通過了「港版國安法」，港２３條仍是懸空，港仍可自己立港２３條，所以不存在
越俎代庖。
如美、英打橫來會有甚麼後果？
（１）被認為涉事中、港官員在美資產會被凍結，不可赴美；
（２）取消香港的特殊關稅地位。
對這兩點，大家可考慮：
就（１），你是涉事官員嗎？如不，理論上美國的反應影響不到你。
就（２），香港有幾多出口貨要借助香港關稅優惠？今時港貨多是大陸製造，所承受關稅都
是按中美貿戰而定。
＊美不大可能禁資金來港＊
美國可不可以禁止美資來港投資？看上文，美資在港所獲利益之多，就知不大可能，白宮可
以指令美國政府退休基金不可投資於中概股，但民間資金呢？為甚麼ＭＳＣＩ這兩年來要將Ａ股
納入其指數成分股？無他，利之所在。ＭＳＣＩ不是服務於白宮，而是服務於華爾街、美國財團
，包括保險界。環球步向負利率，但保險界不少保單仍有保證４厘利息收益，去邊度賺這４厘。
美債？英債？英債上周已現負利率，美債怕於今年底就見，這都是拜特朗普強烈要求美低息所致
。
由於中美間會大打「超限戰與反超限戰」，中港都是戰場，在這無硝煙戰爭間，投資者站錯
邊，會有損傷。
上周五（２２日）恆指急跌，不是事前無味，只要投資者對「政」醒覺，就可以避過跌千點
之劫。這些「味」為何。
（１）無端好市，不要被麻痺，上周三尾市，期指無端上升百點，事後明白，這是推高來沽
，以後這個高位及其起步點，就是恆指上升大阻力位；
（２）在５月２０日，《經濟日報》政治版已謂有大事發生；
（３）周前，蓬佩奧已謂要等埋兩會之後，才向國會遞交對香港的報告。
上三事，是遠因（３），中因（２），近因（１）三因齊備，才有上周五（２２日）之千點
跌災，在今後，在中美超限戰與反超限戰下，應會時有重演，投資者要好好留意。
港股又是否買不得了？靠美市場食飯之股，應避，靠中國市場食飯之股，可近，這就是筆者
一直謂Ａ股會有好世界（可能是唯一世界）之因。
由今時起，投資者在下注前，要先觀「政」再看「經」、「疫」才可。限於篇幅，明
（２６日）、後天（２７日）《選股情報》會講「經」、「疫」。
知道恆指上阻力、下支持為何？不妨以３月時之低位為目標，雖然嚇人，但可以不到嘛，因
為我估特朗普的「強力」反應是「強」不來，原因如上述。州官可放火，不許百姓點燈，但中國
不是百姓，是另個州之官，對國安法，全世界之「州官」都大火燎天啦！
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