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2020年6月15日 星期一

融天納地 - 溫天納 2020年6月15日

融天納地 - 溫天納 2020年6月15日


《融天納地-溫天納》投資主題圍繞「六保」
《融天納地-溫天納》投資主題圍繞「六保」
  《融天納地》從投資角度出發,圍繞著「六保」的內需及新經濟依然是筆者的投資首選。在

內地政策部署上,穩定基本面依舊為重點,國常會強調「保就業、保民生、保市場,主體要靠市

縣落實」,需要通過轉移支付的方

式,為因減稅降費而財政缺口擴大的市縣提供支持,支持「六

保」工作持續有效落實。此外,會議亦指出要協助外貿企業開拓內地市場,其核心依然為對就業

的保護,始終外貿企業涉及兩億就業崗位,政策表明外需前景嚴峻,拓展內需顯得尤其重要。

 
  觀察內地高頻數據,房地產成交見頂回落,農產品批發價格進一步下滑。在中遊領域,鋼鐵

價格震蕩上升,庫存持續下降,水泥價格則略有回落。上遊方面,煤炭價格震蕩升高,工業金屬

中銅鋁價格顯著上升,鉛鋅價格則小幅度回落。貴金屬價格震蕩下滑,原油價格則延續反彈。

 
  5月份金融數據,月底M2同比增長11﹒1%,與前值持平,增長速度比上年同期高

2﹒6個百分點。M1同比增長6﹒8%,前值5﹒5%,為2018年5月以來近兩年的最高

水平。M1同比回升是社會融資增速和房地產銷售回暖共同影響的結果。從歷史數據來看,M1

同比增長相對PPI同比和融資缺口都有一定的前瞻性。因此,M1同比回升意味著未來工業品

價格有望回穩,融資需求可能改善。不過,細看數據趨勢,M2和M1同比增長的差異縮窄至

4﹒3%,未來名義GDP增長速度回升的力度或將較弱。

 
  5月份社會融資中政府債券、貸款、未貼現的銀行承兌匯票和企業債券增長最為突出,委托

貸款和股票融資數據亦勝去年同期,僅信托貸款一項弱於上年同期。另外,企業和居民貸款均好

於去年同期,5月份企業新增中長期貸款增長突出,而居民貸款強於去年同期,居民短期消費貸

款延續同比正增長,反映居民消費繼續恢復。新增信貸是社會融資中佔比最高的部分,2019

年新增信貸佔到新增社會融資約66%。預計年內社會融資增長速度維持高位,國策中寬信用持

續進行。
 
  最後,人行正積極研創「創新直達實體經濟的貨幣政策工具」,估計寬信用傳導至實體經濟

的效率未來將進一步提升,務求瞄準實體經濟的真實需求,協助中小型企業渡過難關,為「六保

」創造有利的環境。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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