張笑衝：流動性不斷增 黃金立不敗之地
張笑衝：流動性不斷增 黃金立不敗之地
【專訊】上周沽出長債ETF（TLT）、加碼標普500（SPY），主因是市場已全面進入炒經濟復蘇，而美國就業數據強勁，美國10年期國債向上突破。結果是聯儲局主席鮑威爾看淡經濟前景，加上憂慮疫情第二波殺到，
股市回落，債息回落。周五美股嘗試反彈，道指曾升逾3%，其後升幅一度幾乎全數蒸發，最終升1.9%。股市短期有需要先行整固，投資者需要做的是控制持倉至舒適水平，以應對波動性增加，而資產類別看，黃金仍然立於不敗之地。
納指新高，全球多個股指也逼近歷史高位，市場對於復蘇有很強的憧憬。聯儲局2022年前不會加息，承諾繼續購買資產，但對經濟前景看法審慎，預測今年底失業率仍達到9.3%。經濟好壞本身不左右大市，事關現在是流動性驅動，但市場對前景過度樂觀，則會構成獲利回吐的藉口。上周四美股急挫，周五反彈但很反覆，也反映市場對現水平值博率有分歧。
美股反覆 市場對現水平值博率有分歧
自1952年以來，標普500指數單日跌幅超過5%的情況出現了28次，其中僅在過去的3個月中就有5次。從歷史數據來看，在美股暴跌後，翌日平均反彈2.14%，中位數更達3.86%，結果上周五僅升1.31%。
從中長線看，標指單日跌逾5%後，一周後，一個月後，3個月後，半年後和一年後，通常會出現可觀反彈，分別達1.97%、2.26%、3.56%、5.82%及18.92%，但當翌日反彈力度低於2%，一個月後表現則乏善可陳，多數無力再升，僅2008年11月及2020年3月例外，而這兩次均已由高位暴跌，與當前處於反彈至高位情況有很大分別。
金價1650至1700美元料見底
因此，筆者偏向相信市況仍要整固，以資產類別看黃金是最立於不敗之地。未來兩年都不會加息，而鮑威爾也對「孳息曲線控制」不置可否，但立場明顯不喜歡孳息曲線太過陡峭。市場會形成一個預期，就是長債息會隨時被幹預。聯儲局不用自己出手，只要市場認為它會出手，每次10年期債息升至0.8%至1%，大家就會停止拋售，直至通脹勢頭開始失控。
金價與美債收益率呈反比，債息被封頂，金價在1650美元至1700美元附近也就是底了。大家可以質疑金價再上的動力，但在全球流動性不斷增加下，筆者相信整固後再上的機會相當大。
本周會沽出5000股安踏（2020），買入20股3x Long Gold ETN（UGLD），增加黃金的部署。
[張笑衝 搵增長8慢蒼]
張笑衝：流動性不斷增 黃金立不敗之地
【專訊】上周沽出長債ETF（TLT）、加碼標普500（SPY），主因是市場已全面進入炒經濟復蘇，而美國就業數據強勁，美國10年期國債向上突破。結果是聯儲局主席鮑威爾看淡經濟前景，加上憂慮疫情第二波殺到，股市回落，債息回落。周五美股嘗試反彈，道指曾升逾3%，其後升幅一度幾乎全數蒸發，最終升1.9%。股市短期有需要先行整固，投資者需要做的是控制持倉至舒適水平，以應對波動性增加，而資產類別看，黃金仍然立於不敗之地。
納指新高，全球多個股指也逼近歷史高位，市場對於復蘇有很強的憧憬。聯儲局2022年前不會加息，承諾繼續購買資產，但對經濟前景看法審慎，預測今年底失業率仍達到9.3%。經濟好壞本身不左右大市，事關現在是流動性驅動，但市場對前景過度樂觀，則會構成獲利回吐的藉口。上周四美股急挫，周五反彈但很反覆，也反映市場對現水平值博率有分歧。
美股反覆 市場對現水平值博率有分歧
自1952年以來，標普500指數單日跌幅超過5%的情況出現了28次，其中僅在過去的3個月中就有5次。從歷史數據來看，在美股暴跌後，翌日平均反彈2.14%，中位數更達3.86%，結果上周五僅升1.31%。
從中長線看，標指單日跌逾5%後，一周後，一個月後，3個月後，半年後和一年後，通常會出現可觀反彈，分別達1.97%、2.26%、3.56%、5.82%及18.92%，但當翌日反彈力度低於2%，一個月後表現則乏善可陳，多數無力再升，僅2008年11月及2020年3月例外，而這兩次均已由高位暴跌，與當前處於反彈至高位情況有很大分別。
金價1650至1700美元料見底
因此，筆者偏向相信市況仍要整固，以資產類別看黃金是最立於不敗之地。未來兩年都不會加息，而鮑威爾也對「孳息曲線控制」不置可否，但立場明顯不喜歡孳息曲線太過陡峭。市場會形成一個預期，就是長債息會隨時被幹預。聯儲局不用自己出手，只要市場認為它會出手，每次10年期債息升至0.8%至1%，大家就會停止拋售，直至通脹勢頭開始失控。
金價與美債收益率呈反比，債息被封頂，金價在1650美元至1700美元附近也就是底了。大家可以質疑金價再上的動力，但在全球流動性不斷增加下，筆者相信整固後再上的機會相當大。
本周會沽出5000股安踏（2020），買入20股3x Long Gold ETN（UGLD），增加黃金的部署。
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