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2020年6月15日 星期一

搵增長8慢蒼 - 張笑衝 2020年6月15日

搵增長8慢蒼 - 張笑衝 2020年6月15日


張笑衝:流動性不斷增 黃金立不敗之地
張笑衝:流動性不斷增 黃金立不敗之地
【專訊】上周沽出長債ETF(TLT)、加碼標普500(SPY),主因是市場已全面進入炒經濟復蘇,而美國就業數據強勁,美國10年期國債向上突破。結果是聯儲局主席鮑威爾看淡經濟前景,加上憂慮疫情第二波殺到,

股市回落,債息回落。周五美股嘗試反彈,道指曾升逾3%,其後升幅一度幾乎全數蒸發,最終升1.9%。股市短期有需要先行整固,投資者需要做的是控制持倉至舒適水平,以應對波動性增加,而資產類別看,黃金仍然立於不敗之地。

納指新高,全球多個股指也逼近歷史高位,市場對於復蘇有很強的憧憬。聯儲局2022年前不會加息,承諾繼續購買資產,但對經濟前景看法審慎,預測今年底失業率仍達到9.3%。經濟好壞本身不左右大市,事關現在是流動性驅動,但市場對前景過度樂觀,則會構成獲利回吐的藉口。上周四美股急挫,周五反彈但很反覆,也反映市場對現水平值博率有分歧。

美股反覆 市場對現水平值博率有分歧
自1952年以來,標普500指數單日跌幅超過5%的情況出現了28次,其中僅在過去的3個月中就有5次。從歷史數據來看,在美股暴跌後,翌日平均反彈2.14%,中位數更達3.86%,結果上周五僅升1.31%。

從中長線看,標指單日跌逾5%後,一周後,一個月後,3個月後,半年後和一年後,通常會出現可觀反彈,分別達1.97%、2.26%、3.56%、5.82%及18.92%,但當翌日反彈力度低於2%,一個月後表現則乏善可陳,多數無力再升,僅2008年11月及2020年3月例外,而這兩次均已由高位暴跌,與當前處於反彈至高位情況有很大分別。

金價1650至1700美元料見底
因此,筆者偏向相信市況仍要整固,以資產類別看黃金是最立於不敗之地。未來兩年都不會加息,而鮑威爾也對「孳息曲線控制」不置可否,但立場明顯不喜歡孳息曲線太過陡峭。市場會形成一個預期,就是長債息會隨時被幹預。聯儲局不用自己出手,只要市場認為它會出手,每次10年期債息升至0.8%至1%,大家就會停止拋售,直至通脹勢頭開始失控。

金價與美債收益率呈反比,債息被封頂,金價在1650美元至1700美元附近也就是底了。大家可以質疑金價再上的動力,但在全球流動性不斷增加下,筆者相信整固後再上的機會相當大。

本周會沽出5000股安踏(2020),買入20股3x Long Gold ETN(UGLD),增加黃金的部署。

[張笑衝 搵增長8慢蒼]

張笑衝:流動性不斷增 黃金立不敗之地
【專訊】上周沽出長債ETF(TLT)、加碼標普500(SPY),主因是市場已全面進入炒經濟復蘇,而美國就業數據強勁,美國10年期國債向上突破。結果是聯儲局主席鮑威爾看淡經濟前景,加上憂慮疫情第二波殺到,股市回落,債息回落。周五美股嘗試反彈,道指曾升逾3%,其後升幅一度幾乎全數蒸發,最終升1.9%。股市短期有需要先行整固,投資者需要做的是控制持倉至舒適水平,以應對波動性增加,而資產類別看,黃金仍然立於不敗之地。

納指新高,全球多個股指也逼近歷史高位,市場對於復蘇有很強的憧憬。聯儲局2022年前不會加息,承諾繼續購買資產,但對經濟前景看法審慎,預測今年底失業率仍達到9.3%。經濟好壞本身不左右大市,事關現在是流動性驅動,但市場對前景過度樂觀,則會構成獲利回吐的藉口。上周四美股急挫,周五反彈但很反覆,也反映市場對現水平值博率有分歧。

美股反覆 市場對現水平值博率有分歧
自1952年以來,標普500指數單日跌幅超過5%的情況出現了28次,其中僅在過去的3個月中就有5次。從歷史數據來看,在美股暴跌後,翌日平均反彈2.14%,中位數更達3.86%,結果上周五僅升1.31%。

從中長線看,標指單日跌逾5%後,一周後,一個月後,3個月後,半年後和一年後,通常會出現可觀反彈,分別達1.97%、2.26%、3.56%、5.82%及18.92%,但當翌日反彈力度低於2%,一個月後表現則乏善可陳,多數無力再升,僅2008年11月及2020年3月例外,而這兩次均已由高位暴跌,與當前處於反彈至高位情況有很大分別。

金價1650至1700美元料見底
因此,筆者偏向相信市況仍要整固,以資產類別看黃金是最立於不敗之地。未來兩年都不會加息,而鮑威爾也對「孳息曲線控制」不置可否,但立場明顯不喜歡孳息曲線太過陡峭。市場會形成一個預期,就是長債息會隨時被幹預。聯儲局不用自己出手,只要市場認為它會出手,每次10年期債息升至0.8%至1%,大家就會停止拋售,直至通脹勢頭開始失控。

金價與美債收益率呈反比,債息被封頂,金價在1650美元至1700美元附近也就是底了。大家可以質疑金價再上的動力,但在全球流動性不斷增加下,筆者相信整固後再上的機會相當大。

本周會沽出5000股安踏(2020),買入20股3x Long Gold ETN(UGLD),增加黃金的部署。

[張笑衝 搵增長8慢蒼]


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