【選秀之道】舊經濟股份從後趕上？（鍾秀霞）
從股市的表現可見，市場似乎對於香港的經濟及投資前景仍然信心十足，港股升幅雖不及內地A股，但也從3月份的低位回升約兩成。
在經過一段長時間的落後，近日金融股受到中國人民銀行加碼放水措施的刺激而全面上揚。這情況不足為奇，早前筆者也曾說過，由於科
技、醫藥股已接連升至高位，投資者或會趁機作出調動獲利，而估值一直落後的舊經濟股份，也可能會重新獲得市場的注視。而且銀行、證券及保險等行業對貨幣政策及市場走勢比較敏感，人行的寬鬆貨幣政策令市場流動性持續充裕，也是一利好因素。
不過相較於證券及保險業，筆者對於銀行股的長線看法仍傾向謹慎。近日滬深兩市指數屢破萬億元人民幣的成交額，投資者情緒高昂，證券商自然也水漲船高，但證券交易只是銀行業務的一部份，受惠的程度相對較低。另外，保險公司則可直接受惠於投資收入方面的回報，股價也有不錯表現。反觀銀行板塊整體上仍面對不少挑戰，早前本港有銀行因應央行的指示而暫停派息，令投資者面對一個嶄新的收益風險，此外，由於利率下降，銀行的淨息差收入也一直受壓。
雖然早前人行、香港金管局及澳門金融管理局宣佈聯合推出粵港澳大灣區的「跨境理財通」試點計劃，預計北上及南下各設1,500億元人民幣的總投資額度，相信這類改革措施對銀行業會帶來一定的正面影響，然而這個計劃的很多細節都未出台，我們目前仍然難以審視銀行業所得到多大的好處。
大市方面，本港近一年來先後面對社會及政治動盪、疫情的打擊及中美兩國角力等不明朗因素，令不確定性大增。不過從股市的表現可見，市場似乎對於香港的經濟及投資前景仍然信心十足，港股升幅雖不及內地A股，但也從3月份的低位回升約兩成。筆者相信，未來香港股市將可望受惠於以下三大因素。
第一，是數據反映中國經濟的復甦進度，較很多外圍國家都要好，有望帶動在港上市中資股份的盈利表現。第二，雖然中美關係日益緊張，但卻造就了一批海外的中概股回歸香港上市，有望為港股增添活力及帶來更多資金流。第三，內地資金持續透過「港股通」南下購買股份，成為本港市場的一大力量。隨著中國持續改革開放市場，相信「北水南下」的結構性趨勢將維持不變。
11月美國將舉行總統大選，在這段期間市況難免會出現更多波動，而且去全球化的浪潮也會為中國經濟帶來挑戰，但部份企業卻「因禍得福」，例如一些在中國處於領導地位的半導體代工廠商，便可望受惠於自主研發的國策方向。
鍾秀霞
安聯投資高級基金經理
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